晶晨股份二季报业绩预告点评：Q2业绩超预期，有望开启新一轮增长

该研报对一家公司进行了分析，并维持其“增持”评级，但同时下调了目标价至87.3元。主要基于以下关键点：

调整预测与目标价

• 调整原因：考虑到2023年的市场需求低迷、国内运营商招标活动停滞以及正在进行的去库存过程，整体行业景气度处于较低水平。
• 新预测：2024-2025年的每股收益（EPS）预计分别为1.94元和2.44元，2026年则预计为3.22元。
• 估值基础：基于2024年行业平均59倍市盈率（PE），考虑到华为回归可能带来的竞争加剧，给予公司2024年45倍PE的估值。

Q2业绩亮点

• 超预期表现：Q2预告业绩超出市场预期，显示业务已从底部复苏。
• 增长动力：国内运营商招标活动恢复，海外市场份额持续扩大，以及新产品线的迭代升级。
• 财务表现：
  • 营收：24Q2营收达到16.38亿元，同比增长24.51%，环比增长18.81%。
  • 净利润：归母净利润2.34亿元，同比增长51.97%，环比增长83.82%。
  • 研发：24H1研发费用6.74亿元，同比增加0.66亿元。

增长驱动因素

• 产品线进展：
  • S系列：在国内8K芯片的首次商用招标中表现突出。
  • T系列：海外市场持续扩张，取得重要客户，营收同比增长约70%。
  • W系列：WiFi6产品上市后快速获得市场认可，订单量显著增长，24Q2占比超过8%，预计未来增长加速。
  • A系列：AIoT领域补库回暖，基于新一代ARM V9架构和自研边缘AI能力的6nm芯片成功流片，获得首批商用订单。

风险提示

• 产品迭代风险：产品迭代速度可能不达预期。
• 竞争加剧风险：行业竞争格局可能因华为回归而恶化。

结论

该公司的业绩预示着业务从低谷期复苏，特别是Q2的超预期表现表明公司正在积极应对挑战并展现出强劲的增长势头。然而，市场对其估值和未来业绩的不确定性仍需关注。