法国气候转型风险与金融稳定

法国气候转型风险与金融稳定 Rachel Lee, Hugo Rojas - Romagosa, Iulia Ruxandra Teodoru, Xiaiao Zhang WP / 24 / 144 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 2024JUL IMF工作文件 欧洲部 法国气候转型风险与金融稳定Rachel Lee, Hugo Rojas - Romagosa, Iulia Ruxandra Teodoru, and Xiahoao Zhang * 授权由Manuela Goretti于2024年7月分发 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 摘要：本研究使用微观宏观方法实证研究了气候转型对法国金融部门的影响，以研究气候缓解和脱碳政策对部门产出的长期影响以及对公司盈利能力和公司违约可能性的影响。我们采用递归动态，多区域，多部门可计算一般均衡（CGE）模型来模拟适合55气候情景，然后将从模型得出的部门产出路径整合到公司层面的公司资产负债表和风险中。然后，我们评估银行对能源密集型行业的信贷敞口程度。我们的研究结果表明，在符合55的情况下，采矿，化工和制造业可能面临违约概率的显着增加，反过来在银行系统的某些部分造成漏洞，这取决于他们对这些能源密集型行业的敞口。这凸显了及时有序过渡的重要性，包括将气候过渡计划纳入审慎框架。 推荐引用:Rachel Lee, Hugo Rojas - Romagosa, Iulia Ruxandra Teodoru, Xiaiao Zhang. 2024 “法国的气候过渡风险和金融稳定”IMF Working Paper 2024 / 144 法国气候转型风险与金融稳定 由Rachel Lee，Hugo Rojas - Romagosa，Iulia Ruxandra Teodoru和XiahoaoZhang编写 Contents 3 9ENVISAGE模型和情景假设9 公司脆弱性与银行风险敞口数据14估计17违约概率的预测18 III.气候风险分析结果20对企业和银行业的影响20 IV.结论和政策考虑22 参考文献24 附件27 Figures1. 综合微观宏观框架................................................................................................................................................................................................................................6 2.排放轨迹和欧盟范围内的碳税在法国.........................................................................................................................................................................................113.基线下的实际GDP、部门VA和能源强度适合55...............................................................................................................................................................124.电力Generation...................................................................................................................................................................................................................................135.将模型输出与企业违约概率联系起来.......................................................................................................................................146.部门漏洞数据.......................................................................................................................................................................................................................................157.公司PD和不良贷款比率.................................................................................................................................................................................................................168.根据FF55................................................................................................................................................................................................................................................20 TABLES 1.文学比较....................................................................................................................................................................................................................................................72.1联系部门GVA ....................................................................................................................................................................................................................................182.2EBITEvolution ....................................................................................................................................................................................................................................182.3Default.................................................................................................................................................................................................................................................183.企业资产负债表预测与脆弱性指标..............................................................................................................................................................................................19 I.Introduction 气候变化对我们的星球构成了前所未有的威胁，极端气候相关事件和相关生态问题的频率和严重性持续增加，如生物多样性丧失和生态系统退化、污染或淡水短缺。除了直接的环境影响和基础设施/实际资产损害外，气候变化还可能对经济和宏观金融稳定产生重大影响。因此，避免气候变化的不利后果显然有好处，包括减少自然灾害，改善健康结果，提高低碳技术的生产率以及通过减少化石燃料进口实现能源安全。与此同时，向低碳经济的过渡以及与之相关的结构变化存在高度不确定性，如果管理不当和时机不当，可能会带来重要的经济和金融挑战。 正如Grippa等人所讨论的那样。(2019),金融系统可以通过增加的物理和过渡风险受到气候变化的影响。如果金融体系直接暴露于资产遭受损害的企业，则会产生实际风险。这些风险敞口可能导致贷款组合的违约风险增加或资产价值降低。对于保险公司来说，实物风险可以在资产端实现，但风险也会从负债端产生，因为保险单产生索赔的频率更高，而且。 比最初预期的严重程度。转型风险来自气候政策、技术和市场情绪的变化以及向低碳经济转型期间的经济结构变化。如果企业的商业模式不专注于向低碳经济转型，转型风险可能会在金融机构的资产方面出现，因为它们可能会在对此类企业的敞口上蒙受损失。 向低碳经济的过渡需要市场动态的转变。这些包括消费者偏好的变化，技术进步以及投资者情绪向可持续发展的转变。对化石燃料和其他碳密集型行业的投资可能会变得不那么有吸引力，从而给投资者和金融机构带来潜在损失（OECD，2023年）。此外，如果由于监管变化或对化石燃料的需求下降而在经济上无法生存，例如煤矿，石油储备和发电厂等滞留资产可能会失去价值，从而导致投资者和贷方遭受财务损失。1直接的监管框架(如碳定价、排放法规和可再生能源指令)激励对清洁能源的投资，并惩罚碳密集型行业向低碳经济过渡。法规可能会重塑行业并影响就业模式，因为碳密集型行业的公司可能面临更高的合规成本和监管审查，从而影响其盈利能力和估值。2 如果由于政策延误或不采取行动而导致向低碳经济的过渡突然发生，或者设计不当或难以在全球范围内进行协调，则可能会出现更广泛的风险。当资产价格迅速调整以反映过渡风险的意外实现时，可能会出现金融稳定风险。有序行动需要采取及时和积极的措施来减轻气候的影响