系列深度二：从中国走向世界 驶向海外新纪元

这篇研报详细分析了比亚迪在新能源汽车领域的全球布局与策略，特别是在乘用车领域通过出口推动增长的计划。以下是关键要点的总结：

公司整体增长与定位

• 规模化：比亚迪作为行业龙头，通过Dm-i 5.0技术以及成本优势，在20万元以下市场稳固地位，规模效应增强。
• 高端化：通过推出腾势、仰望、方程豹等高端品牌与产品线，满足20万元以上市场的需求，加速自主品牌的向上突破。
• 全球化：通过在多个海外国家建设工厂、自建运输船队和合作拓展销售渠道，加速产品出口和品牌影响力提升。
• 智能化：持续加大研发投入，加速智能化技术的应用和试点落地，提高产品竞争力。

出海策略与进展

• 海外建厂：宣布在泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利和印尼建设工厂，旨在降低成本、规避贸易摩擦，加速产能出口。
• 自建运输船队：减少运输成本，保障快速交付和市场拓展。
• 渠道布局：因地制宜选择经销商合作策略，快速扩张全球销售网络。

出海目标与区域分析

• 东南亚：最大投放区域，泰国工厂已投产，预计将进一步辐射东南亚市场。
• 南美洲：巴西市场为主要目标，随着巴西工厂投产，有望打开南美市场。
• 大洋洲：澳大利亚市场空间可观，零关税政策有利于拓展。
• 中西亚：以色列市场表现优异，乌兹别克斯坦工厂运营，元PLUS车型在以色列销量领先。
• 西欧：面临贸易摩擦挑战，但通过渠道布局和本地化生产，有望规避限制，拓展市场。
• 其他区域：北欧、东欧、非洲和北美等市场具有潜力，但短期内突破难度较大。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年的营收分别为8336.0亿元、10003.3亿元、11603.8亿元，净利润分别为398.1亿元、511.8亿元、636.1亿元。
• 估值：基于2024年7月11日收盘价253.06元/股，PE分别为18、14、12倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 车市下行风险
• 销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 出海进展不达预期

此研报强调了比亚迪在全球化战略上的多方面努力和其在新能源汽车领域的领先地位，同时也指出了一些可能面临的挑战和风险。