锡：宏观基本面均利好锡价，短期价格或触顶

——有色金属（锡）周报 2024年1月28日 邮箱：xiaoyufei@nawaa.com电话：0571-89727544 本周要点 •锡：宏观基本面均利好锡价，短期价格或触顶 •【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中上涨3.49%至22.2万元每吨，连续两周上涨超过3%，上期所库存稳定在6500吨附近。进阶数据方面，锡现货进口小幅亏损；40%锡加工费小幅稳定在1.46万元每吨；锡现货升水进一步回落，至200元每吨。 •【产业表现】矿产勘探和开发商Cornish Metals Inc提供了SouthCrofty项目的最新进展情况，2023年9月公司完成最新的矿产资源量评估显示下部矿区的控制性含锡量增加了31.6%。该项目控制资源量为290万吨，含锡1.50%；推断资源量为263百万吨，含锡1.42%。展望2024年，公司预计将进一步推进正在进行的将历史矿井脱水至地表以下360米的工程。此外，公司计划启动地下加密钻探，目标是完成14孔、9000米宽地层的勘探钻探计划。该项目初步经济评估（PEA）计划于2024年上半年完成。 •【核心逻辑】锡价在周中的上涨主要得益于宏观和基本面的双重支持。宏观方面，央行决定将于2月5日下调存款准备金率0.5%，向市场提供流动性1万亿元。1月25日起下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25%，由2%下调至1.75%。基本面，矿端供给偏紧逐步向中游冶炼厂传导，1月两次下调锡加工费已经说明锡矿供给相对不足的情况。需求端得益于海外半导体板块利好，半导体制造公司的更新迭代有望对下游及终端消费进行刺激，iPhone 15系列的降价潮也有望推动销量，促进锡的消费。展望未来一周，锡价目前虽然突破了22万元每吨的阻力位，我们仍然认为该阻力位短期存在，因为宏观利好有限，同时基本面需求端的利好尚未完全被终端消费认可。 •【策略观点】小幅回调，周运行区间21万-23万元每吨。 沪锡盘面数据 LME盘面数据 锡进口利润、锡矿加工费锡进口盈亏及加工费 供给 需求 需求 库存 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址： 浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦 邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。