请务必阅读正文之后的免责声明部分 【英大期货研究所定期报告系列】黄金期货月报2016年11月04日 第M006期 美联储加息预期增加支撑美指 李全冲 有色金属研究员 从业资格证号： F3008176 电话: 010-51960356 邮箱: liquanchong@ydfut.sgcc.com.cn 报告要点  行情上,我们从10月份的日K线图上可以看出，本月金价呈现大幅下跌后企稳小幅反弹态势。  从现货市场的价格变化情况来看，10月份黄金现货市场随期货价格呈现下跌后企稳震荡态势。  美国经济数据向好提振加息预期  多国央行维持利率不变  人民币连续贬值  原油价格大幅下跌  ETF持仓方面，10月份黄金ETF持仓有所减少，显示市场投资情绪逐渐谨慎。截至10月31日SPDRGoldTrust黄金持仓量为942.59吨，较上月减5.4吨。  美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的持仓报告显示，本月COMEX黄金非商业持仓量本月逐渐减少，月末出现回升，净多头持仓量亦呈现连续减少态势，在月末出现反弹，表明月末市场投资热情有所回升。 【英大期货研究所定期报告系列】 有色金属月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 操作策略  盘面上来看，金价本月先跌后涨，下旬呈现反弹态势，本月价格波动较大，近期价格重回前期盘整区间，从长期趋势来看，金价处于高位震荡整理阶段。  综合来看，月末美国大选的不确定性导致美指出现回调，避险需求提振金价反弹；多国央行维持利率不变，利率降低预期减小，金价承压；本月人民币大幅贬值，多数机构认为后期大幅贬值空间已不大；原油价格大幅下跌，难以对通胀形成利好；本月黄金ETF持仓连续减少，但月底有所企稳，美国经济数据多数向好，增加美联储12月加息预期，美元指数后期走势或仍有待经济数据支撑，美国大选不确定性仍影响市场情绪，预计金价区间震荡概率较大。 【英大期货研究所定期报告系列】 有色金属月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分~ 1 ~ 一、期现货行情回顾 图 1： COMEX黄金价格走势回顾 数据来源: WIND英大期货研究所 图 2：沪金活跃合约价格走势回顾 数据来源: WIND英大期货研究所 我们从10月份的日K线图上可以看出，本月金价呈现大幅下跌后企稳小幅反弹态势。数据上，10月份COMEX金主力合约收盘于1277.8美元/盎司，月度下跌41美元/盎司，跌幅3.11%；沪金主力1612合约最高点为281.35元/克，最低点为272.35元/克，收盘279.65元/克，月度下跌5.7元/克，跌幅1.98%。 1200 1240 1280 1320 1360 1400 2016-09-072016-09-112016-09-152016-09-192016-09-232016-09-272016-10-012016-10-052016-10-092016-10-132016-10-172016-10-212016-10-252016-10-29270 280 290 300 2016-09-012016-09-052016-09-092016-09-132016-09-172016-09-212016-09-252016-09-292016-10-032016-10-072016-10-112016-10-152016-10-192016-10-232016-10-27 【英大期货研究所定期报告系列】 有色金属月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分~ 2 ~ 图 3：伦敦现货黄金价格变化情况 数据来源: WIND 英大期货研究所 从现货市场的价格变化情况来看，10月份黄金现货市场随期货价格呈现下跌后企稳震荡态势。全月来看，截至到10月31日，伦敦现货黄金报收1272.00美元/盎司，月度下跌50.50美元/盎司，跌幅3.82%。 二、市场热点分析 （一）美国经济数据向好提振加息预期 本月公布的美国经济数据多数向好，美联储官员态度偏鹰派，提振美联储加息预期，美指连续上行。 经济数据方面，美国三季度GDP数据表现大幅超预期，提振美联储12月加息预期。美国三季度实际GDP初值环比增长2.9%，据美国商务部28日公布的数据，美国三季度实际GDP年化季环比初值2.9%，是二季度数值的两倍多。这是自2014年第三季度以来最为强劲的增长率。尽管消费支出仅温和增长，但三季度经济仍加速增长，这有助于打消任何对经济失速风险的担忧。因为上半年经济平均增速仅1.1%。 就业数据表现略不及预期，美国劳工部报告显示，美国9月新增非农就业15.6万人，不及预期的17.2万人；9月失业率5%，差于预期的4.9%。美国10月私营部门新增就业人数少于预期，数据显示，美国10月ADP就业人数14.7万，为5月份以来最小增幅。 通胀方面，美国9月消费者物价录得五个月最大同比涨幅，因汽油和房租大涨。这显示通胀稳步上升，可能使美国联邦储备理事会(美联储/FED)继续迈向12月升息。劳工部10月18日公布数据显示，9月消费者物价指数(CPI)较前月上升0.3%，8月为上升0.2%。在截至9月的120012401280132013602016-09-072016-09-112016-09-152016-09-192016-09-232016-09-272016-10-012016-10-052016-10-092016-10-132016-10-172016-10-212016-10-252016-10-29伦敦现货黄金:以美元计价美元/盎司 【英大期货研究所定期报告系列】 有色金属月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分~ 3 ~ 12个月，CPI上升1.5%，为2014年10月以来最大同比升幅，8月时为上升1.1%。 房地产方面，美国9月营建许可122.5万，超出预期，创二月以来最高；新屋开工大幅下降至104.7万，环比-9%，，创一年半新低。销售方面，美国9月成屋销售环比增长3.2%，销售速度创四个月新高。新屋销售意外上升，直指楼市需求持续增加。美国商务部(DOC) 10月26日报告显示，美国9月新屋销售较前月上升3.1%至59.3万户，接近7月触及的九年高位，预估为60万户。美国9月成屋签约销售环比增1.5%，好于预期。 纽约联储主席杜德利表示，如果经济保持当前轨道，预计今年会加息，没有看到急切收紧货币政策的必要性。芝加哥联储主席Charles Evans表示，如果经济表现如他预期，明年年底前加息3次是合适的。旧金山联储主席John Williams自称仍支持循序渐进加息，认为美联储有缓慢加息的空间，美国经济很适合加息，适合今年加息一次，明年加少许几次。 11月美国总统大选，亦影响市场情绪。自10月28日FBI重启对希拉里邮件门的调查以来，投资者的担忧情绪四处蔓延，美指连续大幅下行，每股亦收跌，市场避险情绪攀升，提振黄金价格上行。 整体来看，美国大选当前，结果的不确定性令投资者更倾向于观望。但美国经济数据向好，美联储加息不断增加，长期来看利好美元。 图 4：美国通胀数据 数据来源: WIND 英大期货研究所 -2 0 2 4 2015-042015-062015-082015-102015-122016-032016-052016-072016-09美国:CPI:季调:当月同比美国:核心CPI:季调:当月同比 【英大期货研究所定期报告系列】 有色金属月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分~ 4 ~ 图5：美元指数走势情况 数据来源: WIND 英大期货研究所 （二）多国央行维持利率不变 周四（20日），一如市场预期，欧央行在10月会议上维持三大利率不变，维持每月800亿欧元购债规模不变。欧洲央行称，如有必要，将延长资产购买至2017年3月之后，以便看到通胀路径出现可持续的调整。德拉吉重申，12月将决定欧央行下一步的政策的动向，并且表示，12月将决定未来几个月的政策环境。对于量化宽松如何演变，德拉吉给暗示是他觉得突然结束债券购买是不可能的。今天的会议并未讨论调整货币政策。 英国央行于当地时间20时结束议息会议，宣布维持基准利率于0.25%和购债规模不变。同日，英国高级法院作出裁决，英国必须首先在议会进行投票才能够触发里斯本50条启动两年的脱欧程序。英镑对美元汇率因此大受提振，上涨突破1.24关口，在议息决议的助推下再涨近百点。 日本央行发布货币政策决议显示，日本央行货币政策委员会决定维持短期政策利率-0.1%不变，维持10年期日本国债收益率在0%左右。央行将维持货币基础年增幅为80万亿日元不变，并持续购买日本国债直至长期利率达到目标水平。 （三）人民币连续贬值 在岸人民币10月兑美元下跌1.53%，月度贬值幅度创去年8月汇改以来新高。北京时间26日彭博称，人民币对美元汇率进入10月后快速走弱屡创新低。不过在多数机构人士眼中，人民币只是随近期美元指92.0094.0096.0098.00100.002016-08-312016-09-052016-09-102016-09-152016-09-202016-09-252016-09-302016-10-052016-10-102016-10-152016-10-202016-10-252016-10-30美元指数日 【英大期货研究所定期报告系列】 有色金属月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分~ 5 ~ 数走强被动调整，年内进一步贬值的空间非常有限。机构人士此次并未像今年1月人民币快速贬值时，流露出明显不安。他们的信心主要来自，人民币对美元被动走弱的同时，对一篮子货币保持坚挺。受访者预计，随着美联储升息预期消化，美元指数年内走强的空间已不多，而人民币篮子汇率持稳及其背后中国官方稳定汇率的意愿，将限制人民币继续走弱的空间。 （四）原油价格大幅下跌 9月28日，OPEC达成了初步协议，决定将整体的产出目标设定在3250-3300万桶/日区间。但是OPEC自己的数据显示，即使是考虑目标下限的3250万桶/日，也几乎不会在明年对已有的超高库存有任何实质影响。目前全球原油供大于求的局面已经超过3年，虽然削减产量有助于阻止产油量的进一步扩张，但即使按照产能下限计算，明年也只能削减相对于5年平均库存水平，超额库存部分的11%。产油下限这个数量仅仅略低于2017年的需求量。虽然冻产协议在9月达成，但并没有具体的限产减产实施机制、计划或细节，要等到今年11月OPEC技术性委员会（还未成立）研究后才能决定限产减产实施多久，以及如何分配减产任务。 图6：原油期货走势情况 数据来源:WIND英大期货研究所 三、黄金需求分析 （一）黄金实物需求增加 分析师称，亚洲主要黄金消费国的实货需求改善，围绕11月8日美国大选的不确定性可能在未来几周给金价提供支撑。 38.0041.0044.0047.0050.0053.002016-09-052016-09-092016-09-132016-09-172016-09-212016-09-252016-09-292016-10-032016-10-072016-10-112016-10-152016-10-192016-10-232016-10-272016-10-31NYMEX原油收盘价 【英大期货研究所定期报告系列】 有色金属月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分~ 6 ~ Sica Wealth Management总裁兼首席投资官Jeffrey Sica称，我们在买入，也建议客户买入黄金，因不确定性没有减少，而会增加。不论谁当选美国总统，都有很多事情需要处理好。被看做是避险资产的黄金通常在波动加剧和全球市场恐慌时上涨。 印度节日期间的季节性需求预计也会帮助支撑金价。在印度，黄金通常会作为礼物在节日期金赠送。 （二）机构持仓情况 ETF持仓方面，10月份黄金ETF持仓有所减少，显示市场投资情绪逐渐谨慎。截至10月31日SPDRGoldTrust黄金持仓量为942.59吨，较上月减5.4吨。 图