www.hongyuanqh.com贵金属周报(黄金与白银)美联储6月加息75个基点，通胀仍高与衰退预期支撑2022年06月17日宏源期货研究所 黄金和白银1、美国5月零售销售、营建许可与新屋开工数量月度环比增长率低于预期和前值、6月NAHB美国房地产市场指数低于预期和前值，说明美国经济增长存在边际放缓趋势（利多）。2、美联储6月加息75个基点符合市场预期，到2022年底可能加息至3.0%-3.5%，并将美国2022年国内生产总值GDP预期增速大幅下调1.1个百分点至1.7%；美联储主席鲍威尔表示加息75个基点不会是常态化的操作，但是7月仍可能加息50或75个基点（利空）。3、以英国与欧洲央行为代表的其他西方国家央行亦可能通过大幅加息以抑制通胀并保持汇率稳定（例如6月16日英国和瑞士央行分别加息25和50个基点），但因货币紧缩步伐不及美联储或支撑力度有限（偏多）。4、欧洲央行表示将灵活运用紧急抗疫购债计划（PEPP）到期的资产组合赎回资金的再投资，并将加快设计一种新工具，以降低所谓的“碎片化”风险，即负债较高国家的借贷成本相对于其他国家不成比例地上升（中性）。投资策略：预计贵金属价格短期宽幅震荡（偏强），建议单边以逢低做多主力合约为主;多边关注逢低做多“金铜比”、逢高做空“金银比”与“金油比”的套利机会。风险提示：周五（17号）美国5月工业产出，周二（21号）美国5月成屋销售数量，周三（22号）和周四（23号）美联储主席鲍威尔分别在参议院与众议院就半年度货币政策报告做证词陈述。 美国中长期国债实际收益率快速升高美国5月消费者物价指数为8.6%高于预期和前值，促使美联储6月加息75个基点符合市场预期，7月仍可能加息50或75个基点，且到2022年底可能加息至3.0%-3.5%，导致美国中长期国债实际收益率快速升高而令贵金属价格承压。0.0000500.00001000.00001500.00002000.00002500.0000-2.5000-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.50002.0000美国5年期国债实际收益率美国10年期国债实际收益率美国30年期国债实际收益率COMEX黄金期货活跃合约收盘价 强势加息与经济趋弱使美元指数冲高回落美国5月零售销售、营建许可与新屋开工数量月度环比增长率低于预期和前值、6月NAHB美国房地产市场指数低于预期和前值，使美元指数冲高回落。1000.00001200.00001400.00001600.00001800.00002000.00002200.000085.000090.000095.0000100.0000105.0000110.00002017-06-292017-07-292017-08-292017-09-292017-10-292017-11-292017-12-292018-01-292018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-31美元指数期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 美国短中长期国债名义收益率走势陡峭化供给紧张与需求强劲支撑原油价格、劳动力供给紧张与失业率较低支撑租房价格，二者使美国5月消费端通胀再次走高且生产端通胀仍处高位，使美国短中长期国债名义收益率再次震荡走高。1000.00001200.00001400.00001600.00001800.00002000.00002200.00000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000美国3个月国债收益率1年期国债收益率2年期国债收益率5年期国债收益率10年期国债收益率30年期国债收益率期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 美国中长期通货膨胀预期震荡走平旅游旺季刺激美国民众服务消费热潮，使酒店与飞机票等价格居高不下，低失业率支撑房租难降、工资与通胀螺旋支撑服务价格，说明美国通货膨胀动能仍难缓解，导致美国中长期通货膨胀预期仍维持高位震荡。-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.00002017-06-292017-07-292017-08-292017-09-292017-10-292017-11-292017-12-292018-01-292018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-31美国5年期国债收益率美国10年期国债收益率美国30年期国债收益率美国5年期通胀指数国债收益率TIPS美国10年期通胀指数国债收益率TIPS美国30年期通胀指数国债收益率TIPS5年通货膨胀预期10年通货膨胀预期30年通货膨胀预期 美国长端与短端国债收益率差值震荡走弱美国5月消费端通胀再次走高使短期国债收益率快速上涨，经济增长出现滞胀或衰退担忧使中长期国债收益率上涨幅度相对较小，导致美国中长期与短期国债收益率差值震荡下行。-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.002018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-032019-07-032019-08-032019-09-032019-10-032019-11-032019-12-032020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-0310年与1个月期国债收益率差值10年与3个月期国债收益率差值10年与6个月期国债收益率差值10年与1年期国债收益率差值10年与2年期国债收益率差值10年与5年期国债收益率差值 美国标普500指数波动率重心仍处相对高位美联储6月加息75个基点且点阵图显示更鹰派加息路径，叠加美国5月零售销售、营建许可与新屋开工数量月度环比增长率低于预期和前值、6月NAHB美国房地产市场指数低于预期和前值，使投资者越发担忧美国经济增长前景，导致美国标普500指数波动率和黄金ETF指数波动率震荡走高。1000.00001200.00001400.00001600.00001800.00002000.00002200.00000.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.000080.000090.0000美国标准普尔500指数波动率美国黄金ETF指数波动率期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 美国当周初请失业金人数高于预期和前值美国当周初请和续请失业金人数均高于预期和前值，但是暂时难改美国就业市场劳动力供给紧张局面。-4000000.00001000000.00006000000.000011000000.000016000000.000021000000.000026000000.0000美国当周初次申请失业金人数美国当周持续申请失业金人数 美国与德国各期限国债收益率差值震荡走高欧洲央行虽然强化7月加息25个基点预期且不排除9月加息50个基点，但是意大利与德国10年期国债收益率差值走扩使其决定将紧急抗疫购债计划（PEPP）到期资产组合赎回资金进行再投资，而美联储货币紧缩路径相对更快，使美国与德国各期限国债收益率差值均震荡走强。-1.5000-0.50000.50001.50002.50003.50002017-06-282017-07-282017-08-282017-09-282017-10-282017-11-282017-12-282018-01-282018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-31美国2年期国债收益率美国5年期国债收益率美国10年期国债收益率德国2年期国债收益率德国5年期国债收益