内容链接商业，共创多元内容生态

快手-W（1024）首份研究报告总结：

快手作为一家在全球拥有7亿月活跃用户的数字社区，通过“短视频+直播”的内容社区构建了一个包含广告、电商和直播的多元内容生态。公司通过精细化运营、智能营销和算法优化，推动了线上营销业务的稳健增长，尤其是内循环广告业务，有望成为公司广告收入的主要驱动力。快手还利用AI技术如“快意”、“可图”和“可灵”来赋能多业务场景，帮助商家和创作者发展。

快手自2018年进入电商领域以来，其GMV实现了高速增长，展现出强劲的电商增长潜力。公司通过内容与货架双轮驱动，提升转化效率，预计未来电商GMV的复合年增长率可达18%。快手注重用户粘性和商业化能力提升，电商与内循环广告协同效应明显。

在成本控制方面，快手通过优化服务器和带宽利用率、改进收入结构和降低相关成本，实现了从2017年到2023年的快速收入增长和毛利率提升。公司成功调整运营策略，通过严格的成本控制和管理，于2023年实现了经调整净利润的扭亏为盈。

快手的目标价为60港元，首次覆盖并给出买入评级。公司预计2024-2026年的收入将分别达到1277亿元、1422亿元和1562亿元，经调整净利润分别达到176亿元、217亿元和263亿元，较2023年增长72%、23%和21%。考虑到公司未来的增长潜力和市场表现，给予目标价60港元，对应2025年的13倍市盈率，相比当前股价有26%的上涨空间。

风险因素包括行业竞争加剧、政策风险、商业化进度不及预期以及国际业务风险。

快手管理层包括程一笑和宿华两位联合创始人，他们分别担任董事长兼CEO和执行董事，共同领导公司的战略发展和业务运营。快手还有一系列关键高管，包括CFO金秉、高级副总裁银鑫和王剑伟等，他们在各自的领域发挥着重要作用。

快手的业务模式主要分为线上营销服务、直播和其他服务（包括电商业务），公司通过这些业务模式实现了营收的长期增长和结构优化。在财务表现方面，快手自2017年以来实现了收入的快速增长，但直到2023年才实现了整体盈利。公司通过优化成本结构和提高运营效率，实现了从亏损到盈利的转变。