新和成业绩预告简评事件24H1公司预计实现20

点评：VE出口需求强劲，业绩略超预期。在我们的量价模型中，24Q2，对维生素E、蛋氨酸两大核心产品的销量假设为1.2和7【新和成】业绩预告简评事件：24H1，公司预计实现20.77亿元-22.25亿元，同比增长40%—50%，其中Q2预计实现归母净利润12.07-13.55亿元，同比+43.69%-61.31%，环比增长+38.74%-55.75%。点评：VE出口需求强劲，业绩略超预期。在我们的量价模型中，24Q2，对维生素E、蛋氨酸两大核心产品的销量假设为1.2和7.5万吨，模拟出24Q2的利润为12亿元。实际上，我们对VE开工率的假设仅为偏低的80%（同行开工在80%以上），此外。4-5月，国内维生素E的出口量同比+56.59%，超出了去年Q2总出口量，按照同行的销量增速水平，新增的出口则主要由新和成供给，假设新和成贡献出口增量的50%，按照前两个月的均值计算，约增加4000吨的销量，则预期业绩将介于预告的中枢水平。展望下半年，维生素价格兑现有望引领业绩超预期。在今年上半年的假设中，市场对维生素涨价的预期其实偏弱，目前VE价格已经增长至85元/千克（较2023均价高15元/千克），对应年化业绩增量约6.75亿元，但是VA、VD3、VC价格均在修复，也将贡献增量，由于涨价对业绩的影响将主要体现在下半年，下半年的业绩也可能继续超预期。按照上周的产品，新和成当前的年化利润约为48亿。在现今维生素的价格趋势下，公司的年化利润将持续提升。从定价来看，若以年化利润48亿给到15xPE，目标市值可看到720亿元。