2024年半年报预告点评：新签订单增速稳健，海外及多肽布局加码

Table_Summary] 维持增持评级。公司发布半年度业绩预告，预计2024H1营收26.60-27.40亿元，同比下降40.72%-42.45%，主要系2023年同期交付大订单高基数所致。预计2024H1归母净利润4.80-5.50亿元，同比下降67.39%-71.54%，主要系1）2023年同期交付大订单毛利率较高；2）新兴业务处于产能爬坡期，产能利用率相对较低叠加国内市场竞争激烈，业务毛利率较低3）公司持续保持新技术研发投入和新业务培育。 维持2024-2026年EPS预测为3.20/4.09/5.34元，考虑可比公司平均估值，给予2024年PE25X，下调目标价至80元，维持增持评级。 剔除大订单后常规业务保持增长。在境内外生物医药投融资环境持续低迷下，公司营业收入剔除上年同期大订单影响后微幅增长，其中小分子CDMO业务剔除大订单后维持正增长。新兴业务受国内生物医药融资复苏不及预期，收入同比下降。 新签订单增速稳健，海外布局及多肽产能建设加码。公司持续加大业务开拓力度，2024H1新签订单同比增长超过20%，二季度较一季度环比较大幅增长，来自欧美市场客户订单增速超过公司整体订单增速水平。海外布局方面，2024H1公司取得前辉瑞英国Sandwich Site的API Pilot Plant及R&D Laboratory，完成首个欧洲研发生产基地布局，进一步提升CDMO业务全球供应能力。公司持续推进多肽产能建设，多肽固相合成产能有望从2023年10250L提升至2024H1 14250L。制剂CDMO持续加大客户开拓力度，2023年新签订单数同比增长50%。 生物大分子交付首个双抗ADC项目，合成生物技术首个IND项目首批生产顺利交付。2023年连续流技术输出业务新承接项目19个，金额超2.5亿元，新业务板块能力建设逐步加强，有望助力远期发展。 催化剂：订单进展超预期，新业务快速拓展，投融资数据改善。 风险提示：行业竞争加剧风险，地缘政治风险，商业化订单波动风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3