全无人自动驾驶持续推进或有望显著推动UE提升

报告主要关注百度在自动驾驶领域的进展及其对单位经济模型（UE）的影响。以下是对报告核心内容的归纳：

监管环境与政策动态

• 北京市政策：北京市发布自动驾驶汽车条例的征求意见稿，明确支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、出租汽车客运（网约车），这促进了市场情绪的提升。
• 武汉市案例：2022年6月，武汉市出台智能网联汽车道路测试和示范应用管理细则，推动智能网联汽车测试快速发展。至2023年9月，武汉智能网联汽车测试道路里程已显著增加。

百度萝卜快跑业务分析

• 全无人自动驾驶渗透：百度的萝卜快跑业务在武汉地区的全无人车辆订单比例从2023年4月的70%上升至2024年的100%，预计这将有助于实现2024年底的盈亏平衡目标。
• 成本与收益：在不考虑停车、维护成本及牌照费用的情况下，每辆车配备一个安全员和一个云代驾覆盖两辆车时，单均亏损约为11.0元人民币。若全无人驾驶，则单均盈利可达5.5元人民币。预计未来UE提升的因素包括：全国监管逐步放宽、单车硬件成本下降、单均营收提升（通过提高价格和补贴减少）、以及云代驾覆盖范围扩大带来的成本节省。
• 财务预测：根据情景分析，百度武汉区域全无人自动驾驶订单预计将在2024年实现盈亏平衡，并在2025年全面进入盈利期。

投资建议与目标价

• 目标价与评级：基于分部估值法，报告目标价设定为183.0美元，维持“买入”评级。
• 财务指标：百度的市值、流通量、股价表现、PE比率等指标显示，当前股价较历史平均水平存在一定的估值优势。
• 盈利能力：百度的调整后净利润预计在未来几年保持稳定增长，显示出良好的盈利潜力。

结论

报告强调了中国政府对自动驾驶领域政策的积极影响，以及百度萝卜快跑业务在全无人自动驾驶方面的进展和潜在经济效益提升。通过详细的UE分析，报告支持了百度的长期增长前景，并给出了积极的投资建议。