睿智投资| 百度 (BIDU US) - 全无人自动驾驶持续推进或有望显著推动UE提升

北京市经信局发布的《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》公开征集意见的公告，旨在推动自动驾驶技术的应用与市场发展，引发了对相关标的的投资情绪的积极反应。此公告强调了自动驾驶汽车在城市公共交通服务中的潜在应用，如城市公共电汽车客运、出租汽车客运（网约车）。

对百度的萝卜快跑（Apollo Go）业务进行了详细的情景分析，以评估其单位经济模型（UE）的潜力及其在武汉地区的运营情况。关键发现如下：

• 全无人自动驾驶业务的渗透：预计全无人自动驾驶业务将持续渗透，这有望显著提升萝卜快跑的UE。
• 成本与收益的优化：通过降低单车硬件成本、提高单均打车距离、优化补贴策略、扩大云代驾驾驶员覆盖范围并实现成本优化，预计能进一步提升UE。
• 武汉萝卜快跑的进展：截至2024年4月，萝卜快跑在武汉地区70%以上的订单已由全无人车辆完成，表明管理层设定的2024年末实现盈亏平衡的目标正按计划推进。

主要推动力：

• 监管环境：随着地方监管指引的逐步明晰，有助于自动驾驶行业的加速发展。
• 技术积累与数据优势：具备技术和数据积累的公司，如百度，有望在竞争中占据优势地位。

估值与评级：

• 维持基于分部估值法的目标价183.0美元，以及“买入”评级。
• 百度当前的股价相对于2024年的预期利润（PE 17倍）具有吸引力，且高于历史平均水平，但仍处于合理区间内。

综上所述，北京市的政策动向和百度萝卜快跑在技术与市场上的进展共同推动了对自动驾驶领域的乐观展望，特别是在全无人自动驾驶技术的商业化应用方面。