证券行业重大事项点评：转融通全面暂停对市场、量化影响如何？

证券行业重大事项点评

主要事件：

• 证监会决定：自7月11日起暂停转融券业务，存量转融券合约需在9月30日前了结。
• 调整融券保证金率：交易所融券保证金率从80%提升至100%，私募基金保证金率从100%提升至120%，于7月22日开始执行。

行业观点：

市场端：此举在一定程度上有利于提振市场信心。当前市场融券余额约为318亿元，转融券余额为296亿元。转融券暂停及整体上调融券保证金率有助于改善市场情绪，特别是在年初以来市场融券余额已显著下降的情况下。

量化端：对股票多空策略影响较大。暂停转融通后，券源将主要依赖于券商自有券和场外券源，规模有限，供需失衡可能导致融券成本上升。保证金率的提高降低了资金的利用效率，从而影响多空策略的综合收益。预计多空策略的规模可能会缩小，超额收益降低，策略可能转向更为保守的市场中性策略。

市场整体影响：多空策略的收缩对市场的影响可能有限。首先，从个股层面看，影响较为局部，多空策略的调整可能导致部分个股价格上涨或下跌，但考虑到市场整体的策略结构和经济趋势，预计不会产生显著冲击。其次，从交易量角度考虑，多空策略的频率并不算高，且暂停融券策略可能促使策略转向市场中性，资金流动性不会大幅减少，因此预计对市场整体冲击较小。

风险提示：需关注经济下行压力、创新改革进程的不确定性以及利率波动对证券行业的影响。

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