尿素周报：缺乏新变量，价格延续震荡

缺乏新变量，价格延续震荡 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：尿素基本面预期偏弱，但短时难深跌。从供应端看，当前尿素日产量在18万吨附近，供应整体充裕，从需求看，复合肥生产旺季已过，日产量下滑明显，雨后农业追肥需求有一定补位，尿素产销得以维持在较高水平，7月中下旬追肥将逐步结束，需求或进一步转弱。当前尿素现货价格较为坚挺，主要是上游库存处于绝对低位，降价去库压力较小，价格短时难深跌。我们维持短期尿素价格震荡整理的观点，在出口未放开前，UR2409预计运行区间为2000-2250，短期宜观望，等待更具性价比的位置再入场。 相关研究 策略建议：短期震荡整理，UR2409预计运行区间为2000-2250，当前位置多空性价比均不高，宜观望。 《尿素周报1127：盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺》《尿素12月月报：尿素12月累库速率预期不佳》《尿素周报1218：累库速率或难以持续好转》《尿素周报1225：下游观望情绪浓厚》《尿素周报0102：产销不佳,关注节前补库需求》《尿素周报0122：需求仍未启动，尿素难以破局》《尿素周报0129：盘面情绪修复，回调仍可建立多单》《尿素周报0226：供给压力将持续，等待旺季用肥需求兑现》《尿素周报0304：产销仍未好转，等待需求兑现》《尿素周报0318：供给形成压制，出口船期不利》《尿素周报0520：基本面支撑，但继续上行空间有限》《尿素月报0603：基本面预期偏弱，但不宜追空》《尿素周报0617：短期宜观望》 风险提示：出口政策变化。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 09基差小幅走弱............................................................................................................................................................................4 1、供给：日产量维持高位............................................................................................................................................................52、库存：库存绝对水平仍偏低....................................................................................................................................................63、海外：国际尿素价格维稳........................................................................................................................................................7 1、复合肥需求下滑明显，农需有一定补位................................................................................................................................72、复合肥需求下滑至低位............................................................................................................................................................8 五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】09基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】09-01价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 0624-0705：区间震荡 近两周尿素期货价格整体呈区间震荡格局，上游企业库存绝对水平偏低支撑价格，6月下旬降水增多带来的追肥需求给予了一定的上行动力，但基本面上供增需减的预期限制了尿素的上方空间，尿素价格难形成单边趋势。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 09基差小幅走弱 09基差小幅走弱，6月24日为217元/吨，7月5日小幅走弱至174元/吨，现货价格的反弹幅度小于期货；UR09-01价差维稳，6月24日为64元/吨，7月5日为66元/吨。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：日产量维持高位 尿素检修装置回归，日产量回升，截至7月4日，中国尿素周度开工率为80.21%，环比+1.88个百分点，同比+11.79个百分点，其中气头开工率为74.42%，环比持平，同比+4个百分点，尿素煤头周度产量为95万吨，环比+2万吨，同比+11万吨。 根据隆众资讯数据，截至7月3日当周，中国尿素周度总产量约为125.23万吨，估算日产量约为17.89万吨，尿素供应整体充裕。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来