纯碱周报：市场缺乏驱动，价格震荡延续

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2601价格在1221-1260元/吨之间运行，价格窄幅震荡。 截至2025年11月31日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2601下跌4元/吨，周度跌0.33%，报收1225元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率回升，截止到2025年10月30日，国内纯碱产量75.76万吨，环比增加1.7万吨，涨幅2.29%。纯碱综合产能利用率86.89%，前周84.94%，环比增加1.95%。 库存情况纯碱库存增加，截止到2025年10月31日，国内纯碱厂家总库存170.20万吨，较前周一增加0.96万吨。其中，轻质纯碱81.56万吨，环比增加1.52万吨，重质纯碱88.64万吨，环比下降0.56万吨。 【综合分析】 短期来看，市场缺乏明确方向性驱动，供强需弱的基本面使得价格上行空间受限。预计市场延续震荡偏弱格局，后续需重点关注库存去化持续性及行业亏损是否会引发更多减产行为。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止到2025年10月30日，当周国内纯碱产量75.76万吨，环比增加1.7万吨，涨幅2.29%。其中，轻质碱产量33.78万吨，环比增加0.72万吨。重质碱产量41.97万吨，环比增加0.98万吨。 当周纯碱综合产能利用率86.89%，前周84.94%，环比增加1.95%。其中氨碱产能利用率91.09%，环比持平，联产产能利用率77.90%，环比增加1.67%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.27%，环比增加2.29%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2025年10月30日，国内纯碱厂家总库存170.20万吨，较前周一增加0.96万吨，涨幅0.57%。其中，轻质纯碱81.56万吨，环比增加1.52万吨，重质纯碱88.64万吨，环比下降0.56万吨。 （三）出货情况分析 10月30日报道：当周中国纯碱企业出货量75.77万吨，环比增加2.53%；纯碱整体出货率为100.01%，环比+0.23个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2025年10月31日，中国氨碱法纯碱理论利润-41.70元/吨，环比下跌9.30元/吨。周内成本端海盐及无烟煤价格窄幅上移，成本端走强；而纯碱价格暂无明显波动，持稳运行，故氨碱法利润震荡走低。 中国氨碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2025年10月30日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-165元/吨，环比下跌4元/吨。周内成本端动力煤价格震荡上移，成本端增加；纯碱市场走势震荡，价格偏稳运行，因此联碱法双吨利润窄幅下行。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比增加 截至2025年10月30日，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，与23日持平。24日-30日全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比持平，同比+1.28%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存下降 截止到2025年10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比+233.7万重箱，环比+3.64%，同比+16.99%。折库存天数28.3天，较上期+1天。 三、现货市场情况 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 单位：元/吨 四、综合分析 上周纯碱期货主力合约整体呈现震荡偏弱走势，基本面"高供应、高库存、弱需求"的核心矛盾依然突出。 供应压力进一步加大，周度产量环比继续小幅增加，产能利用率同步提升。尽管企业出货情况尚可，整体出货率维持在平衡线附近，但需求端改善有限，下游浮法玻璃和光伏玻璃行业采购维持刚需模式，新订单增量不足。 库存压力未获缓解，厂家总库存环比继续累积，特别是轻质碱库存增幅较为明显。这反映出终端需求疲软的态势未改，市场观望情绪依然浓厚。 利润状况进一步恶化，无论是氨碱法还是联碱法均陷入更深亏损，成本支撑力度虽因煤炭价格坚挺而存在，但难以扭转供需宽松的格局。 短期来看，市场缺乏明确方向性驱动，供强需弱的基本面使得价格上行空间受限。预计市场延续震荡偏弱格局，后续需重点关注库存去化持续性及行业亏损是否会引发更多减产行为。 操作上建议： 单边:逢高做空。供强需弱格局未变，反弹后沽空为主。 套利:暂时观望 期权:择机卖出看涨期权。在震荡偏弱市场中，通过卖出虚值看涨期权以收取时间价值。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。