宏观研究报告：马克龙告诉拜登，坚持就会有奇迹

宏观经济研究报告摘要

• 法国选举结果：法国左翼政党在最近的选举中可能胜出，这缓解了市场对法国财政失控的担忧。马克龙所在的政治联盟排名第二，极右翼国民联盟则排名第三。

• 美国经济动态：美国总统拜登对经济的持续关注导致市场重新聚焦美国经济数据。尽管上周五晚间的就业数据高于预期，但数据修正以及失业率上行促使市场预期美联储可能在9月降息。

• 解读非农就业报告：美国非农就业报告的解读愈发复杂，既提供了劳动力市场的信息，也暴露出数据内部的矛盾和疑点。劳动参与率的提升（特别是男性）是值得关注的因素之一，这可能影响消费和通胀走势。

• 失业率与萨姆规则：美国6月失业率升至4.1%，与3个月前相比上升了0.22%，接近萨姆规则的0.5%衰退门槛。然而，过去几年美国经济表现的变化使得历史规则的有效性受到质疑。

• 市场反应：非农就业数据公布后，美国10年期国债收益率下降，美元走弱，欧元上涨。市场普遍预期美国经济将实现“软着陆”。

• 外汇市场展望：研究机构继续看好美元和欧元的前景，对日元和人民币则保持谨慎态度。利率差异是影响外汇市场的重要因素，美国和欧洲的降息周期背景下，亚洲货币可能面临压力。

• 评级标准：报告提供了个股和行业评级的定义，以及如何基于相对表现和基本面情况来评估投资机会。

• 利益披露：报告明确了分析师与被讨论公司的关系，并强调了可能存在的潜在利益冲突。

• 免责声明：报告指出，内容不构成投资邀请或要约，国泰君安及其关联公司可能与报告涉及的公司进行业务合作。报告内容基于假设和预测，存在不确定性，投资者应谨慎考虑。