敬请阅读本报告正文后各项声明1证券分析师：闵立政证书编号：S1160516020001联系人：张加代电话：021-36537949相关研究：《新一轮房地产调控对市场的影响》201610102016-11-10美大选黑天鹅扰动A股，市场趋势反转理由尚不充足【事项】1、北京时间11月9日（美当地时间11月8日），特朗普意外战胜希拉里，当选美国第45任总统。此前媒体与市场分析人士均认为希拉里大概率将当选，最终结果出人意料。特朗普从未有执政经验，作为商人和艺人，他还常有出格言论，导致市场对其执政表示担忧。2、在选举过程当中，当投票结果显示特朗普可能反转取胜时，市场担忧情绪加深，全球风险资产大幅调整。美国三大指数期货大幅下跌，其中两个触及熔断。亚太市场中，日本大跌超过5%，香港、韩国跌幅一度超过3%，台湾跌幅接近3%。市场一片腥风血雨。A股这次未能像上两周一样走出逆势行情，跟随外围市场调整，但跌幅较小，上证指数盘中最大跌幅约为1.5%。避险品种黄金逆势大涨，涨幅一度接近5%。3、不过，在特朗普当选消息明朗后，A股率先反弹，亚太市场部分指数也有所回升。随后特朗普发表胜选演说，其演讲言论表述较为正常，缓和了此前市场的担忧情绪。晚间，欧洲市场开盘后虽出现跳水但逐步回升，收复失地，最终以上涨报收。美国三大指数震荡上行后大幅拉升，最后均以大涨报收。黄金价格逐步回落。市场情绪逐渐恢复正常。【评论】1、特朗普当选是继英国投欧公投事件后全球民族主义、民粹主义抬头的又一例证。自由贸易和全球化进程将被打破，保护主义、经济贸易争端将加剧，不利于世界经济的整体复苏。2、特朗普执政思路更倾向于解决好国内的事情，而不过多干涉他国和国际事务。美国重返亚太战略可能搁浅。中国地缘政治环境将得到改善，亚太局部以及中欧之间的经济合作有望得到改善和加强，中国对相关区域的影响力将上升，对一带一路战略有利。3、短期A股受黑天鹅事件影响，加上此前已连续上涨四周，本身也有调整要求，盘中出现快速调整，但午后在煤炭、建筑等引领下出现反弹。从9日晚间的外围走势看，目前市场情绪已逐步恢复正常，美国大选黑天鹅事件的短期影响暂告一段落。4、A股自身的走势也具有相对独立性，主要还是受到国内宏观经济、政策以及资金面等影响更大。自09年次贷危机之后，外需增长动力不足，主要依赖于房地产、基建投资、汽车消费等内需发力。此前市场处于货币宽松周期、补库存周期、基建周期、房地产周期四个周期之内，带来经济阶段性回暖，企业盈利改善。5、目前，房地产受到政策调控影响，将阶段性下行；货币宽松尚未改变，但略有收紧，总体尚趋于稳定；补库存周期和基建周期仍在发力。经济回暖趋势总体来看暂未有明显变化。另外，资产荒和房地产调控下，有入场配置股票需求的资金增加，推动了市场估值的提升。当前影响市场中期上行趋势的盈利因素和资金因素均未发生根本性改变，短期黑天鹅事件不足以改变目前市场的上行逻辑，市场趋势尚未到反转时点。6、建议关注：一带一路、基建、工程机械、铁路设备（高铁）等具备优势的高端制造业。证券研究报告策略研究A股策略快报 调研简报敬请阅读本报告正文后各项声明2西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级和相关定义：公司投资评级报告发布日后的3个月内的公司股价相对于报告日前收盘价的收益率变动幅度为基准；公司投资评级的量化标准：买入：相对于报告日前收盘价收益率在20%以上；增持：相对于报告日前收盘价收益率在5%～20%之间；中性：相对于报告日前收盘价收益率在-5～+5%之间；减持：相对于报告日前收盘价收益率在-5%～-20%之间；卖出：相对于报告日前收盘价收益率在-20%以上；未评级：由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级等相关信息；暂停评级：根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。行业投资评级报告发布日后的3个月内的行业的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准；行业投资评级的量化标准：买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%之间；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%～-15%之间；卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15%以上；未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息；暂停评级：根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该投资对象的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该投资对象给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该投资对象的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。免责声明：本报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及发布。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 调研简报敬请阅读本报告正文后各项声明3那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。