宏观点评：央行创设临时正、逆回购的4点理解

宏观经济研究概览

主要事件概述：

• 央行行动：2024年7月8日，中国人民银行（央行）宣布将开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，分别对应7天期逆回购操作利率减点20BP和加点50BP。
• 国债借入操作：同日，央行还宣布将在近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

核心结论：

• 直接原因：此举被视为央行对当前债券利率快速下行趋势的应对措施，从“喊话”式的预期引导转向“下场”采取实际操作。
• 本质原因：这是顺应经济转型背景下货币政策框架和利率调控机制的改革之举。
• 市场影响：短期内可能加大债券利率的调整压力，对利率敏感的权益资产亦可能受到影响。但从中期看，经济基本面和“资产荒”仍是核心逻辑，债券利率趋势预计继续下行。

细节解析：

• 罕见公告：在2024年内，央行在7月8日发布的公告尤为突出，显示了对市场动态的密切关注和反应速度。
• 利率变动背景：年初以来，债券利率快速下行，反映了对经济中长期前景的悲观预期以及“资产荒”背景下的流动性风险。
• 货币政策工具创新：新设立的临时正、逆回购操作旨在丰富货币政策工具箱，通过调整利率走廊、增强政策灵活性，以及缓解尾盘流动性异常问题。
• 资产配置建议：建议在利率调整压力加大时，对债券和权益市场中的利率敏感资产保持关注，特别是当债券利率下行趋势继续时，可适时买入。

风险提示：

• 政策力度、房地产市场、外部环境等因素存在超预期变化的风险。

投资建议：

• 重点关注经济基本面、房地产市场动态以及政策导向，预期债券利率将继续下行，建议采取“跌了就买”的策略。