新增二元计息票据结构延续市场安全性趋势

smingfTable_Title]新增二元计息票据结构 延续市场安全性趋势 联系人：谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687Tel：8621-63325888-1585Email：yilun.xie@orientfutures.com ★市场行情 本周市场沪深300指数、中证500指数和中证1000指数均呈下降趋势，末尾略有回升。从估值来看，截止到7月05日，中证500指数PE为20.26，中证1000指数PE为29.58，沪深300指数PE为11.74。 本周中证500与中证1000的波动率呈下降趋势，沪深300的波动率呈上升趋势，截止7月05日，中证500隐含波动率18.18%，中证1000隐波23.54%，沪深300隐波14.03%。本周标的贴水平稳波动，截止至7月05日，中证500年化贴水率-8.84%，中证1000年化贴水率-12.56%，沪深300年化贴水率-9.91%。 本周雪球发行新增了二元计息票据结构，主要标的为中证1000，新增恒生科技作为标的。当前市场仍对安全性有较高要求，在产品结构上表现出提高派息次数、降低敲入概率、增加敲出概率的趋势。 ★投资建议 目前市场对安全性有较高要求，产品的派息次数与敲出概率皆有提高，但目前标的的趋势尚不明朗，投资者需警惕风险，谨慎投资。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生李奕瑶对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................82.1.产品信息..................................................................................................................................................................82.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................82.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................93.投资建议....................................................................................................................................................................104.风险提示....................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：沪深300指数PE.................................................................................................................................................................................................5图表4：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表5：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................6图表6：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表7：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................7图表8：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................7图表9：沪深300历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................7图表10：本周推出的雪球期权........................................................................................................................................................................................8图表11：本周推出的雪球期权隐含波动率.................................................................................................................................................................9图表12：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................9图表13：本周推出的雪球期权税费后年化收益率..................................................................................................................................................10 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反应了雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 本周中证1000的历史波动率提升，隐含波动率下降。 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 本周发行雪球新增了二元计息票据结构。 3.投资建议 目前市场对安全性有较高要求，产品的派息次数与敲出概率皆有提高，但目前标的的趋势尚不明朗，投资者需警惕风险，谨慎投资。 4.风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限