2025年资产支持票据市场年度报告——市场规模稳健扩容，结构优化精准滴灌

市场规模稳健扩容，结构优化精准滴灌 目录 本文对资产支持票据（以下简称“ABN”）2025年发行概况、市场动态及级别迁移等情况进行分析,并结合政策环境对ABN市场进行展望。 发行概况............................2市场动态............................4级别迁移............................5展望................................6 发行概况：2025年，ABN市场稳健增长并实现结构性扩容，主要产品精准滴灌实体经济，银行/互联网消费贷款类产品作为增长动能与一般小额贷款债权、企业应收账款类传统主力产品双轮驱动，市场格局在发起机构头部聚集与利差收敛中重塑。 分析师 曾凤智010-67413423结构融资部行业组长zengfengzhi@dagongcredit.com 市场动态：监管与自律组织政策聚焦金融“五篇大文章”，为ABN市场注入动能；围绕“政策引领-创新实践”主线，“绿色+”资产内涵持续丰富，科技创新类产品加速扩容，技术产权、供应链票据等创新资产涌现，ABN市场逐渐成熟深化。 吴超010-67413302结构融资部行业组长wuchao@dagongcredit.com 黄丹妮010-67413386结构融资部分析师huangdanni@dagongcredit.com 级别迁移：2025年，ABN产品评级整体保持稳定，无级别下调；银行/互联网消费贷款及一般小额贷款债权类基础资产受益于跟踪期超额利差、超额抵押及循环购买放大效应，优先级票据获得的信用支持提升。 展望：预计2026年，ABN市场将在政策牵引下，以解决实体经济具体领域的核心难题为原点，以国家战略与民生需求为蓝图，以金融科技为引擎，在“管理中激发创新”与“创新中规范管理”之间寻求动态平衡，逐步实现高质量发展。 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008Email：research@dagongcredit.com 2026年2月12日 一、发行概况 2025年，ABN市场稳健增长并实现结构性扩容，主要产品精准滴灌实体经济，银行/互联网消费贷款类产品作为增长动能与一般小额贷款债权、企业应收账款类传统主力产品双轮驱动，市场格局在发起机构头部聚集与利差收敛中重塑。 2025年，ABN市场在去年高速发展的基础上稳健增长并实现结构性扩容，发行单数与规模均有所增加，主要产品精准滴灌实体经济。2025年，ABN市场共发行612单，同比增加7.37%；发行规模合计5,730.53亿元，同比增加9.30%，其中，资产支持商业票据（ABCP）产品共发行176单，发行规模1,684.25亿元，占ABN市场全年发行规模的29.39%，同比有所减少。 数据来源：WIND，大公国际整理 从基础资产来看，主要包括银行/互联网消费贷款、一般小额贷款债权、企业应收账款、融资租赁债权、补贴款及其他。 数据来源：WIND，大公国际整理 不同类型基础资产的产品发行热度有所差异。具体来看，银行/互联网消费贷款类产品作为增长动能与一般小额贷款债权、企业应收账款类传统主力产品双轮驱动，银行/互联网消费贷款类产品发行规模继续保持领先地位，一般小额贷款债权类产品发行规模同比增长，企业应收账款和补贴款类产品发行规模同比有所下降。 发起机构方面，头部效应明显。信托公司发行规模占比42.00%，其次是融资租赁公司，发行规模占比13.26%，剩余发行机构主体包括保理公司、小贷公司和城投类企业等;前五大发起机构分别为国投泰康信托有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、华鑫国际信托有限公司、中信信托有限责任公司和北京京东世纪贸易有限公司，发行规模合计占比37.81%，头部效应明显。发行方式方面，2025年，ABN产品以私募定向产品为主，定向发行产品577单，占全年产品发行数量比重为91.75%。 发行利率方面，2025年市场基准利率同比整体下行，带动融资成本降低，ABN产品发行利率同比亦呈下降趋势。 数据来源：WIND，大公国际整理 与同期限中短期票据到期收益率相比，ABN产品收益率更高，主要因为ABN产品以私募定向发行为主，且产品结构较为复杂，二级市场流动性不足。从各信用等级发行利率情况来看，利差整体有所收敛。具体来看，2025年，期限在一年以内的AAAsf级ABN产品与一年期以内中短期票据平均利差为24.00BPs，1～3年期（含）ABN产品与三年期中短期票据平均利差为13.83BPs，利差同比均有所收窄。AA+sf级ABN产品方面，2025年一年期以内产品与一年期以内中短期票据的平均利差为23.97BPs，利差有所收窄；1～3年期（含）ABN产品与三年期中短期票据平均利差为20.43BPs，利差有所扩大。 数据来源：WIND，大公国际整理 二、市场动态 2025年，监管机构与自律组织聚焦金融“五篇大文章”、促进高质量发展出台多项政策，引导金融资源向科技创新及民营经济等领域提供服务支持，为ABN市场注入动能。 2025年，国家金融监督管理总局等监管部门以及中国银行间市场交易商协会等市场自律组织，聚焦金融“五篇大文章”、促进高质量发展，相继出台了一系列支持性政策，有效拓宽了ABN基础资产边界，以政策激励为导向，引导金融资源向科技创新、民营发展等领域提供服务与支持。 2025年，围绕“政策引领-创新实践”主线，“绿色+”资产内涵持续丰富，科技创新类产品加速扩容，技术产权、供应链票据等创新资产涌现，ABN市场逐渐成熟深化。 2025年，围绕“政策引领-创新实践”主线，我国ABN市场在基础资产和交易结构等维度均实现了创新突破。“绿色+”资产内涵持续丰富，绿色低碳领域的产品不仅涵盖公用事业、公共交通等传统场景，更延伸至新能源汽车融资租赁和工商业分布式电站等新业态。技术产权、供应链票据等创新型基础资产持续涌现。 2025年1月发行的“联易盛供应链服务(武汉)有限公司2025年度第一期西投保技术产权技术交易定向资产支持票据(科创票据)”，为全国首单技术产权技术交易科创资产支持票据，以高新技术企业所拥有的技术产权及技术合同应收账款质押为依托，为科技型企业提供了创新型的融资渠道；同年，ABN市场还相继落地了全国首单科创供应链票据ABN、首单“银行代理+增信”供应链票据ABN以及首单“双增信”供应链票据ABN 等多类首创产品，标志着该领域创新的多元化。交易结构方面，实现了“双增信”供应链票据等模式的创新。整体而言，ABN市场在创新驱动下，正朝着多元化、精细化的方向稳步发展，切实以产品创新赋能实体经济发展。 三、级别迁移 2025年，ABN产品评级整体保持稳定，无级别下调；银行/互联网消费贷款及一般小额贷款债权类基础资产受益于跟踪期超额利差、超额抵押及循环购买放大效应，优先级票据获得的信用支持提升。 2025年，ABN产品级别调整共计110只，均为级别上调，无级别下调。评级上调产品基础资产类型主要为银行/互联网消费贷款及一般小额贷款债权，上调原因主要为跟踪评级时超额利差、超额抵押及循环购买放大效应使优先级票据获得的信用支持提升、量化模型指标提升等。 四、展望 在“十五五”规划及相关政策指引下，知识产权、碳中和收益权、供应链票据等资产将逐步成为ABN市场创新与结构优化的主引擎；依托2025年“首单破冰”，创新产品有望形成范式演进。 “十五五”规划强调“金融支持科技创新、绿色转型与产业链安全”，随着《知识产权金融生态综合试点工作方案》、《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》等政策的落地，预计2026年，政策驱动力将进一步释放，推动知识产权证券化、碳中和收益权、供应链票据等创新基础资产产品逐步成为ABN市场创新与结构优化的主引擎，使金融资源的配置与国家战略的推进深度契合，ABN市场将在政策牵引与内在发展逻辑驱动下，实现从规模扩张到持续结构深化转换。2025年ABN市场已涌现的多笔“首单”产 品，如全国首单技术产权技术交易ABN、首单公用事业绿色科创类ABN等，为相关领域产品的规模化发展提供了可行典范。 ABN市场将以解决实体经济具体领域的核心难题为原点，以国家战略与民生需求为蓝图，以金融科技为引擎，推动市场继续稳健增长。 2025年，我国ABN市场精准聚焦于科技创新、绿色转型及普惠金融等重点领域，并持续深化普惠金融服务，在发行规模与服务实体经济效能上均实现了实质性跨越。展望2026年，我国ABN市场将继续以服务实体经济为核心使命，聚焦产业链薄弱环节、绿色发展、乡村振兴、保障性住房等战略与民生领域，精准破解中小企业融资、应收账款盘活、基础设施项目长效融资等具体难题，深度融入国家发展脉络。随着区块链、大数据、人工智能等金融科技引擎的加速驱动，资产穿透管理、现金流精准预测、动态风险定价能力将大幅提升，进一步夯实底层资产质量，提高交易效率与透明度。届时，ABN市场有望在规模稳步扩大的同时，实现产品结构更优化、参与主体更多元、服务实体经济能力更强大的高质量发展新格局，成为盘活存量资产、降低社会融资成本、畅通经济循环的关键金融基础设施之一，推动市场继续稳健增长。 ABN市场将在“管理中激发创新”与“创新中规范管理”之间寻求动态平衡，并将在资产多元化、风险精细化与制度现代化的复合型能力体系护航下实现高质量发展。 2025年，银行间市场ABN基础资产逐笔信息披露系统于小微贷款、汽车租赁及供应链票据等资产类型先行试点，旨在提升市场透明度和风险识别能力。预计2026年，ABN市场预计将在“管理中激发创新”与“创新中规范管理”的双重驱动下寻求平衡发展，这意味着监管框架将持续优化，既鼓励产品结构、底层资产及服务模式的创新突破，又通过更精细的规则防范结构性风险。风险管理体系将借助大数据、人工智能等技术实现精细化升级，实现对资产现金流、信用风险的实时监测与动态评估；制度现代化将聚焦信息披露标准化、破产隔离法律效力的强化以及跨市场协同机制的完善。在资产多元化、风险精细化与制度现代化的复合型能力体系的护航下，ABN市场有望在服务实体经济、盘活存量资产方面发挥更大作用，持续向可持续、高质量的发展路径发力。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。