油脂周报：油脂炒作盘面先涨后跌，等待MPOB报告新指引
研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 近期核心事件&行情回顾： 1.三大预估机构对于6月马棕产量预估较为一致，预计马棕6月减产至162万吨左右，此前SPPOMA也预计6月减产约在5%，6月出口表现欠佳预计在124-130万吨，供需双弱之下使得6月马棕库存或将累至176-183万吨。虽然三大预估机构在库存方面预计的累库程度不一，但马棕库存仍略偏紧的情况不变。 2.据悉印度6月棕榈油进口量跃升至78.8万吨，葵花籽油进口量较上月增长14%达到创纪录的46.7万吨，而豆油进口量下降16%至27.3万吨，印度6月食用油进口量预计增加2%至153万吨的高位。 3.受油脂炒作影响，本周三大油脂呈现先涨后跌。6月马棕预计继续累库，市场等待下周MPOB数据公布对盘面新指引。美豆方面，未来一周美豆产区降雨或将有所下降，气温上升，而随着USDA两大季度报告公布完毕，大豆利空因素或将出尽，继续关注美豆天气方面的变化。短期油脂受此前情绪影响脉冲式上涨，预计短期获利了结影响上涨动力将会减弱出现震荡回落，价格重心有所上移后预计盘面或将在新的震荡区间运行。 国际市场—机构预计6月马棕产量欠佳，未来半月降雨增多 三大预估机构对于6月马棕产量预估较为一致，预计马棕6月减产至162万吨左右，此前SPPOMA也预计6月减产约在5%，6月出口表现欠佳预计在124-130万吨，供需双弱之下使得6月马棕库存或将累至176-183万吨。虽然三大预估机构在库存方面预计的累库程度不一，但马棕库存仍略偏紧的情况不变。等待下周MPOB公布6月平衡表数据。 目前印尼24°和毛棕价格上涨均较快，基本都在900美元以上，印马价差再次拉大，而7月印棕上调出口参考价，税费也随之上调一档，预计7月马棕较印棕更具性价比，出口或将有所好转。 天气方面，未来一到两周东马降雨将有所增加，印尼的苏门答腊岛降雨也将较为明显。 国际市场—印度6月油脂进口较多，棕油仍有性价比 6月印度棕榈油存在一定的进口利润，且在豆、棕和葵油中棕油价格最低使得棕榈油存在性价比，据悉印度6月棕榈油进口量跃升至78.8万吨，葵花籽油进口量较上月增长14%达到创纪录的46.7万吨，而豆油进口量下降16%至27.3万吨，印度6月食用油进口量预计增加2%至153万吨的高位。 随着油脂进口量较多，棕油和葵油6月将累库，其中葵油累库最为明显，棕油库存仍偏紧，而豆油由于进口较少，库存持续去库至偏低水平。 后期葵油可供出口的量不断减少，价格也将继续走高，而棕油较其他油脂较为便宜，预计印度仍将倾向于采购棕油。 国际市场—美豆油基生柴用量环比增加 美国4月用于生物燃料生产的豆油消费量增加至10.70亿磅，而3月用于生物燃料生产的豆油消费量为10.26亿磅，环比增加4%，处于历史同期偏高水平。今年1-4月美国豆油基生柴用量累计达到39亿磅，同比小幅增加5%左右。随着美豆油与其他油脂价格的溢价逐渐下降，美豆油性价比逐渐显现，从而使得美豆油用量也逐渐增加。 美豆压榨利润呈现震荡上涨，美豆压榨量在5月也出现了明显增加，达到历史同期高位。目前动物油脂价格较美豆油更贵，后期牛油用于生柴的使用量或将会明显下滑。 国内油脂供应端—豆棕油继续累库，棕油新增远月买船 截至2024年6月28日（第26周），全国重点地区三大油脂总库存预计在182万吨，环比前一周增加4.7万吨，减幅2.58%，库存高于3年均值，基本处于5年均线上，其中棕榈油商业库存在42.76万吨，环比增加3.55万吨，棕油累库明显，豆油商业库存在98万吨，环比增加2.2万吨，处历史同期较为中性水平，而菜油小幅去库至40万吨，库存仍偏高。 棕油买船方面，近日产地报价稳中有增，进口利润较上周有所收窄，传周内新增大约10船9-12月买船，随着棕榈油逐渐到港，库存有望继续小幅增加。 大豆压榨方面，本周125家油厂大豆实际压榨量有所下降至199.29万吨，开机率也降56%，预计7月份大豆进口到港量约1100万吨，可能创年内新高，8月份到港800万吨，7-8月国内大豆供应仍然充裕，豆油后期或将继续累库。菜籽压榨方面，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为12.7万吨，开机率36.21%，压榨开机环比小增，目前菜油供应整体充足。 国内油脂需求端—油脂基差偏弱运行，豆棕价差再次走负 现货需求方面，本周受油脂炒作影响，盘面呈现先涨后跌，与此同时本周国内重点油厂棕油、豆油和菜油的散油成交分别在3810吨（-49%）、9.97万吨（84%）和1500吨（-70%）。三大油脂均有累库的预期在，且本周需求较为平淡，盘面上涨较多，基差也随之偏弱运行，华东豆油和棕油报在90和120附近，广西菜油报在-180。 价差方面，本周由于棕榈油上涨较快使得豆棕现货价差再次跌至负数，菜豆现货价差出现大幅上涨至760元附近。 策略推荐 逻辑梳理 短期：受油脂炒作影响，本周三大油脂呈现先涨后跌。6月马棕预计继续累库，市场等待下周MPOB数据公布对盘面新指引。美豆方面，未来一周美豆产区降雨或将有所下降，气温上升，而随着USDA两大季度报告公布完毕，大豆利空因素或将出尽，继续关注美豆天气方面的变化。短期油脂受此前情绪影响脉冲式上涨，预计短期获利了结影响上涨动力将会减弱出现震荡回落，价格重心有所上移后预计盘面或将在新的震荡区间运行。 策略 单边策略：预计油脂价格重心有所上移，保持震荡运行，可考虑适当轻仓逢低做多油脂。 套利策略：菜棕和菜豆09可考虑逢低做多。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 目录 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。
