PX周报：供应回升，9-1反套橡胶：震荡偏弱

期货研究 商 品2024年07月07日 研 究国泰君安期货研究周报-能源化工 观点与策略 PX周报：供应回升，9-1反套2 橡胶：震荡偏弱12 合成橡胶：成本支撑，但驱动不足，震荡运行20沥青：雨带北移，排产低迷30 国LLDPE：区间震荡40 泰 君PP：中期震荡市46 安烧碱：中期震荡市56 期纸浆：震荡偏弱61 货甲醇：短期震荡70 研尿素：区间震荡78 究苯乙烯：区间下沿逢低多配85 所PTA、MEG、PF周报：高温天气下游负反馈，低库存品种基差强势93 PVC：震荡下跌，关注检修中的库存走向107 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 二〇 二2024年7月7日 四年度 PX周报：供应回升，9-1反套 产贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 业 服报告导读： 务 研观点：单边震荡偏弱，继续向下游让利。多MEG空PX，多原油空PX。9-1反套。PX海内外供应如 究期回升，国内福化集团80万吨重启，海外出光40万吨、EneosKawasaki35万吨重启、GS40万吨7 所月下重启；FCFC72万吨下周检修。另外中国汽油消费同比转负，PX-MX价差扩大，TDP装置经济性尚可，未来芳烃装置开工负荷预计仍有提升空间。高加工费带动下，国产你PTA开工同步回升。不过，纺 服聚酯产业链整体处于负反馈格局当中，无法驱动PX进一步上涨，叠加PX供应增加，利润自PX向下转移。 宏观：中性。巴以地缘冲突不断，进一步推高原油风险溢价。另外大西洋飓风或影响美湾地区原油开采和生产活动，汽油裂解价差走强。 纺服：偏空。7月初纺织服装订单进一步季节性转淡，高温天气叠加部分地区高库存，织机开工下滑至73%（-1%）。出口方面，中国往东南亚运费下降，关注后续聚酯产品出口与纺服出口是否有所提升。 聚酯：负荷87.7%，后期计划减产的三维25万吨、天龙20、万凯65万吨，海南逸盛75万吨、华润 澄高60计划停车检修。长丝方面桐乡企业减产执行情况不及公告，高库存压力下，开工负荷预计进一步下滑。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 目录 1.价格与价差3 1.1PX价格3 1.2PX区域价差3 1.3PTA-PX加工费4 2.成本利润4 2.1PX-石脑油价差4 2.2甲苯5 2.3PX其他短流程工艺利润5 3.开工与产量7 3.1PX装置开工率:86.4%（+0.5%）7 3.2PTA装置开工:77.1%(-0.2%)7 3.3PX产量8 3.4PTA产量8 4.进口与库存9 4.1PX进出口9 4.2PX库存10 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 图1：SGXPX图2：SGXPX 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 图3：SGXPX远期曲线图4：SGXPX活跃合约收盘价 美金/吨SGXPXPX远期曲线 1060 1050 1040 2024/5/302024/6/62024/6/132024/6/21 10381042104110381038 1030 1020 1010 1000 990 103610341032 1025 10291027 1023 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 图5：PX(对二甲苯):中国台湾:到岸中间价图6：PX区域价格 3 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4 图7：美湾-台湾价差图8：鹿特丹-台湾价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 图9：PTA加工费图10：PTA加工费、POY加工费、PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 图11：PX-石脑油价差图12：PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 图13：PTA加工费、POY加工费、PX-石脑油价差图14：对二甲苯日度利润与成本 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 图15：甲苯现货价图16：甲苯库存 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 5 2.3PX其他短流程工艺利润 6 图17：PX-MX价差图18：PX-燃料油价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图19：TDP价差(甲苯歧化工艺利润情况)图20：甲苯调油价差（甲苯调油利润） 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图21：MX-石脑油价差图22：纯苯-石脑油价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 7 图23：RBOB及HO裂解价差图24：美国汽油库存周度 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率:86.4%（+0.5%） 表1：PX检修表 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 3.2PTA装置开工:77.1%(-0.2%) 中国大陆装置变动：恒力大连250万吨PTA装置检修，海南逸盛200万吨装置恢复正常，蓬威90万吨PTA装置已出优等品，负荷提升，个别装置小幅波动，至周四PTA负荷调整至77.1%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在83%。 中国台湾一套55万吨PTA装置已重启，至周四中国台湾PTA负荷上涨至69.6%。 备注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区 PTA产能基数调整至8511.5万吨。 图25：PX开工图26：PTA、PX开工 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图27：对二甲苯周度开工率（区域）:国外:亚洲图28：中国PX负荷 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 3.3PX产量 图29：对二甲苯月度产量（区域）:中国图30：对二甲苯月度产量及同比 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 8 3.4PTA产量 图31：PTA:产量:当月值图32：PTA月度产量及同比 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4.进口与库存 4.1PX进出口 图33：对二甲苯进口数量图34：对二甲苯进口数量及同比 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图35：对二甲苯出口数量图36：对二甲苯出口数量 9 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 10 4.2PX库存 图37：对二甲苯月度期末库存量（区域）:中国图38：对二甲苯累积库存及社会库存 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图39：对二甲苯月度期末库存量（区域）:中国图40：对二甲苯累积库存 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 期货研究 二〇 二2024年07月07日 四年度 国泰 君报告导读： 安 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【2024年上半年泰国橡胶产量下降0.6%至181万吨】最新初步数据显示，2024年上半年泰国货橡胶产量同比下降0.6%至181万吨，2023年同期为182万吨。预计9-12月为当年橡胶产出高研峰期，占全年总产量的42%左右。 究数据显示，2024年全年泰国橡胶产量料下降0.46%至469万吨，2023年为471万吨。其中，北 所 部地区增加3%至27.4万吨；东北地区增加2.32%至134万吨；中部地区增加0.22%至38.7万 吨；南部地区则下降2.22%至268.3万吨。 另外，全年收割面积下降0.12%至2206万莱，2023年为2208万莱。其中，北部地区增加1.59%至142万莱；东北地区增加1.03%至598万莱；中部地区下降0.78%至218万莱；南部地区下降0.74%至1247万莱。 全年亩产由213公斤/莱下降至212公斤/莱。其中，北部地区增加至193公斤/莱；东北地区增 加至225公斤/莱；中部地区增加至177公斤/莱；南部地区下降至215公斤/莱。 综上，2024年产量减少，主要是由于中南部地区农民砍伐老橡胶树改为种植果树和油棕，另外，2023年以来受厄尔尼诺现象影响持续干旱，天气炎热导致乳胶产出减少，以及落叶病的影响。 2、【欧盟按原计划将对中国电动汽车加征关税】当地时间7月4日，欧盟委员会发布公告称，欧盟委员会在对中国电动汽车（BEV）进行为期九个月的反补贴调查后，决定对来自中国的电动汽车进口征收临时反补贴税。 临时关税适用于部分中国生产商，分别为：比亚迪17.4%，吉利19.9%，上汽37.6%。其他合作但未被抽样的中国生产商将被征收20.8%的加权平均关税，未合作的电动汽车制造商税率为37.6%。这一临时关税将于2024年7月5日生效，最长持续四个月，期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。 欧盟和中国政府仍在通过技术层面的讨论，寻求符合世贸组织规则的解决方案。与2024年6月 12日预先披露的税率相比，根据相关方对计算准确性提出的意见，临时关税略有下调。 3、【马来政府考虑整合橡胶小农户以提高橡胶产量】据马媒7月3日报道，马来西亚种植和原产业部（KPK）正在研究将该国橡胶林种植面积介于500至1,000公顷的小型农户整合或统一生产模式，以提高橡胶生产能力并降低成本。它将涉及橡胶行业价值链的三个层面-上游、中游和下 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分12 2 游。该部表示，拟议的集群预计将在三个未开垦地区高度集中的州实施，即吉兰丹（34,621公顷）、吉打（24,058公顷）和彭亨（19,481公顷）。 “据我们所知，有420,000公顷的橡胶树已经成熟，但尚未进行割胶作业。这是由于两个因素造成的：缺乏割胶熟练工人和橡胶价格低迷。通过集群概念，可以缩短橡胶加工厂直接从小农户购买橡胶的时间，同时小农户也能获得更理想的销售价格。” 该部称，该国总计有约110万公顷橡胶种植园，其中，93%是小农户，7%是种植园主。共有 217,000名小农户参与天然橡胶生产，195,000名活跃的小农户每三年更新一次橡胶交易许可证。 马来西亚政府不打算增加橡胶林种植面积，而是希望通过出台鼓励更多割胶者的政策，集中精力提高现有橡胶树的天然橡胶产量。 数据显示，2023年，马来西亚天然橡胶产量为348,000吨，低于2022年的377,000吨；进口 天然橡胶100万吨，进口金额为57亿马币，而2022年的进口量为116万吨，进口金额为72亿马币。 4、【ATMA：印度国内天然橡胶短缺可能会扰乱轮胎生产】据印媒7月3日报道，印度行业组织汽车轮胎制造商协会(ATMA)周三表示，轮胎行业正面临重大危机，可能会因为国内天然橡胶供应短缺而面临工厂中断。 在给橡胶局的通信中，ATMA要求采取紧急行动，改善天然橡胶的供应，以防生产扰动。轮胎行业占该国天然橡胶消耗量的70%以上。 ATMA总干事RajivBudhraja说，一段时间以来，轮胎行业一直在经历国内天然橡胶供应紧张的问题。然而，尽管天然橡胶价格已经达到多年高点，但目前仍出现严重危机。需要尽早解决天然橡胶短缺的问题，以便轮胎生产过程不会中断。 根据ATMA的数据，橡胶局估计，在当前财年伊始，该国的国内天然橡胶库存总量为37万吨。不幸的是，如此高的库存来不足以支撑国内需求。 尽管价格上涨，天然橡胶的供应却越来越