对二甲苯：9-1正套，PTA，多PX空PTA，MEG，短期震荡市，9-1反套

期货研究 商 品2024年5月31日 研究 对二甲苯：9-1正套 PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：短期震荡市，9-1反套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-05-30 8702 6024 4594 7484 611.5 2024-05-29 8604 5954 4597 7406 619.7 2024-05-28 8550 5918 4566 7384 610.5 2024-05-27 8600 5944 4567 7454 606.8 2024-05-24 8524 5922 4559 7410 599 日度变化 1.1% 1.2% -0.1% 1.1% -1.3% 月差 PX（9-1） PTA(7-9) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(7-8) 2024-05-30 66 -10 -30 -60 -14 2024-05-29 22 -18 -50 -48 -20 2024-05-28 24 -18 -46 -52 -18 2024-05-27 36 -8 -30 -55 -6 2024-05-24 2 -12 -32 -59 -8 日度变化 44 8 20 -12 6 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA07-PF07 PF07盘面加工费 PTA09-LU09 2024-05-30 368 1430 -1470 830 1870 2024-05-29 361 1357 -1470 818 1727 2024-05-28 361 1352 -1484 831 1762 2024-05-27 354 1377 -1518 874 1831 2024-05-24 381 1363 -1500 851 1828 日度变化 6 73 - 12 143 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-05-30 -36 3 -50 30 371 2024-05-29 -26 4 -46 0 354 2024-05-28 0 15 -45 -24 354 2024-05-27 -48 10 -45 -12 368 2024-05-24 -1 80 -46 22 375 日度变化 -10 -1 -4 30 17 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-05-30 56181 5906 2000 0 7622000 2024-05-29 56583 5906 2000 0 7622000 2024-05-28 55251 6130 2000 0 7622000 2024-05-27 55581 6130 2000 0 7622000 2024-05-24 55797 6130 0 0 7622000 日度变化 -402 - - - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PTA：中国大陆装置变动：本周英力士125万吨PTA装置恢复，汉邦220万吨装置重启中，至周四 PTA负荷调整至73.6%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在79.0%。 备注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。 MEG：截至5月30日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.07%（环比上期上升1.93%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.8%（环比上期上升1.28%）。 浙江一套140万吨/年的乙烯装置目前已重启并稳定运行，该乙烯所配套的80万吨/年的乙二醇装置计划本周末前后投料。 山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日已停车检修，预计时长在8天附近。 福建一套40万吨/年的MEG装置重启时间再度推迟，其乙烯装置因设备故障仍在调试中。 广东一套50万吨/年的乙二醇装置近日已经重启并出合格料，后续负荷计划维持在9成附近，该装置此前于3月下旬停车检修。 聚酯：本周一套聚酯长丝装置重启，同时一套瓶片新装置开车。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.1%附近。 江浙涤丝30日产销整体有回升，至下午3点半附近平均产销估算在9成左右。江浙几家工厂产销分别在140%、80%、105%、100%、75%、120%、100%、130%、100%、90%、100%、0%、0%、20%、0%、100%、150%、60%、10%、90%、0%。 30日直纺涤短产销高低分化明显，截止下午3:00附近，平均产销85%，部分工厂产销：40%， 50%、20%、50%、200%、50%、200%、10%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势仍偏强，不追高，滚动做多。9-1正套。做空PTA加工费。昨日恒逸文莱150万吨PX装置由于加氢裂化单元进料着火，计划外停车两周。本周PX开工率将降至70%以下，昨日PX外盘价格大幅上涨，带动PXN大幅走强至371美金/吨（+17）。需求方面PTA开工率回升至73.6%（+1.5%）。汉邦石化升温重启/英力士PTA装置重启。6月份汉邦石化220万吨预计负荷拉满/蓬威石化90万吨重启，PX供需紧平衡。尤其是江阴地区PX供应宽松的问题将得到解决，交割压力预计不会在09合约上重演。前期推荐的9-1正套，以及空PTA多PX的策略均有盈利，建议滚动持有。市场关注国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知，短期对PX工厂生产影响有限，2025年60万吨以下PX装置开工受限，另外长期来看PX产能投放速度放缓。 PTA：做空PTA09加工费。关注9-1正套。单边5800-6100区间操作。昨日PX大涨，PTA估值跟随上移，短期多单逢高减持，回调继续维持多头思路。5月份PTA装置集中检修过后，后续陆续有装置重启，汉邦石化升温重启，PX供需偏紧对PTA形成支撑。加上出口订单放量，以及部分工厂超卖，5月份逸盛大化装置检修取消，整体开工率维持高位。而需求端，聚酯开工率年内高点已现，目前盘面09合约高达380元/吨的加工费难以维持。建议空PTA多PX对冲操作。 MEG：不追高。9-1反套。（1）供应陆续回升，基差转弱。乙二醇检修高峰期已过，后续装置陆续重 启，本周装置开工回升至61%（+2%）。昨日浙石化乙烯裂解已经重启/中科炼化50万吨计划内重启/河南永城20万吨装置重启，福炼40万吨重启时间推后。盘面价格突破4600，多单建议减仓止盈。（2）资金对于乙二醇估值仍有预期。乙二醇在整个乙烯链条中经济性最低，目前聚乙烯/环氧乙烷/苯乙烯等产品的盈利状况明显好于乙二醇，叠加上煤炭价格企稳回升，乙二醇供应回升的速度或慢于市场预期。目前市场对中长期乙二醇的高点判断正在上移至4800一线，回调做多为主。单边目前资金对于低估值的产品多配的需要正在提升，资金主要以拉远月为主，建议9-1反套操作。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分