纺织服装行业周报：波司登配售不改长期发展趋势

评级及分析师信息 德康设立的信托间接全资拥有的盈新国际投资知会，其已订立大宗交易协议，拟按每股4.31港元的价格，配售持有的公司4亿股股份。配售价较昨日收盘价4.77港元有9.6%折价。配售所得款项将主要用于卖方资金需求及慈善事业发展等。受配售影响，股价产生短期波动，不改长期看好公司发展，我们认为公司在FY24高增长基础上，仍具有超预期可能：（1）短期来看，7月6日，波司登即将亮相在卢浮宫西翼的法国装饰艺术博物馆举行的“新生万物巴黎展”向世界展示中国品牌与非遗文化完美结合的独特魅力，波司登品牌力持续提升，有助于推动销售超预期。2）中期来看，因配售，公司股价已估值跌至FY25PE11.6X，估值极具性价比，且考虑户外、经营杠杆的利润弹性，目前的盈利预测仍有超预期空间。本周由于美国加税预期、红海运力紧张、印尼对鞋服加 关税等影响，出口链股价下跌。（1）开润股份目前跌至15XPE附近，未来超预期点：1）嘉乐净利率改善弹性；2）2B端净利率改善弹性；3）90分国内线下盈利弹性。维持买入。（2）安利股份：公司为PU龙头，23年下半年迎来拐点主要来自汽车业务起量，往年上半年为淡季，今年淡季超预期我们分析主要来自NIKE企稳及运动行业补库影响，下半年看汽车和电子放量，我们预计中报有望超预期。本周报喜鸟股价下跌，我们分析主要受6月消费环境不 及市场预期影响，以及近期服装及白酒等消费品均在杀估值。虽然上半年由于大环境导致客流下降，但HAZZYS仍是我们最看好成长前景的品牌，核心在于加盟商模型跑通、店效等运营指标优异。同时考虑去年存在商铺减值等，利润弹性仍有。投资建议：我们分析，（1）服装：最差时点 已过，随 着5月下旬基数降低，预计流水逐步恢复，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份。►行情回顾：低于上证综指0.69PCT 本周，上证指数下跌0.59%，创业板指下跌1.65%，SW 纺织服饰板块下跌1.28%，低于上证综指0.69PCT、高于于创业板指0.37PCT。其中，SW纺织制造下跌1.79%，SW服装家纺下跌2.29 %，SW饰品上涨2.13%。其中涨幅前三的板块为母婴儿童、家纺，内衣，跌幅前三的板块为纺织机械、男装、电商。本周涨幅第一为ST摩登上涨17.65%；跌幅第一为报喜鸟下跌12.13%。主力资金净流入方面，中 胤时尚第一，流入占比1.13%；而主力资金净流出最多的公司为鲁泰A，流出占比-0.54%。►本周中国棉花价格指数下降0.31% 截至7月5日，中国棉花3128B指数为15777元/吨， 区间下降0.31%。截至7月5日，中等进口棉价格指数（1%关税）为14331元/吨，区间下降1.98%。截至7月4日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14491元/吨，区间下降2.95%。截至7月5日，内棉价格高于外棉价格1446元。截至7月5日，中国棉花3128B指数相较年初下跌4.28%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌10.48%。截至7月5日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌1.04%。 ►行业新闻：LV将在7月全线产品调价，3年涨价10次；鄂尔多斯品牌启动上海总部；太平鸟上榜Asiabrand“2024中国品牌500强”；美特斯邦威更换新LOGO；知名时尚品牌拟3.45亿元出售大中华区商标；lululemon华北最大门店落地北京三里屯。风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点...................................................................................52.行情回顾:低于上证综指0.69PCT..............................................................53.行业数据追踪...............................................................................83.1.原材料相关数据...........................................................................83.1.1.本周中国棉花价格指数下降0.31%...........................................................83.1.2.羊毛价格年初至今下降5.85%...............................................................93.1.3. USDA：6月棉花总产预期同比增长0.08%，期末库存预期同比增长0.59%..........................103.1.4.5月全国棉花商业库存同比增加8.05%......................................................123.2.出口相关数据............................................................................123.2.1. 1-5月纺织服装出口同比增长1.4%.........................................................123.2.2.出口帐篷：1-5月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为179.88万美元，累计同比增加28.05%.........133.3.终端消费相关数据.........................................................................143.3.1.抖音平台5月运动品类增速较高...........................................................143.3.2.一季度全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.2%.......................................153.3.3. 5月服装行业线上销售额493.23亿元，同比下降0.4%.........................................163.3.4. 5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，1-5月网上零售额增长12.4%............................173.3.5. 1-5月全国房屋竣工面积累计同比下降20.1%.................................................183.3.6.美国5月总零售额同比增长2.27%..........................................................193.3.7.海外库存情况跟踪.......................................................................204.行业新闻..................................................................................214.1. LV将在7月全线产品调价，3年涨价10次.....................................................214.2.鄂尔多斯品牌启动上海总部.................................................................224.3.太平鸟上榜Asiabrand“2024中国品牌500强”...............................................224.4.美特斯邦威更换新LOGO....................................................................224.5.知名时尚品牌拟3.45亿元出售大中华区商标...................................................224.6. lululemon华北最大门店落地北京三里屯......................................................235.风险提示..................................................................................24 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）..............................................................6图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）......................................................6图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）......................................................6图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）.................................................6图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）.................................................6图6本周纺织服装行业市场表现排名...............................................................7图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况...........................................................8图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）...................................................8图9 2020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）...................................................9图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤）.................................10图112020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.........................10图122020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.........................10图13服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）.........................................13图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）...................................13图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速.........................................................14图162024年2-5月纺织服装抖音电商销售同比增速（%）............................................14图17 2023年8月-2024年3月全国50家重点大型零售企业销售同比增速..................