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2024年7月5日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►德永加(321.HK,1.03港元,14.2億港元) 會議紀要及2024財年回顧 我們最近見了Texwinca的管理層，討論其業務更新和前景。以下是要點： 越南的擴張。德永佳是一家自1992年起在香港交易所上市的紡織企業，現已開始雄心勃勃地進軍越南。2023年，該公司以7,838萬美元收購一家染織工廠，這是該公司首次海外建廠投資。公司計劃在未來幾年內將越南的產能從目前的每天15萬磅擴大到每天40萬磅。因此，新增產能將使其總產能在中國現有50萬磅/日產量的基礎上增加80%。管理層預計這將推動其營收增長並吸引更多來自美國和歐洲的訂單。他們的目標是在25財年紡織業務達到兩位數成長。 班尼路品牌策略轉變。德永嘉對其零售品牌班尼路實施了策略轉變，以因應中國消費者行為的變化和更廣泛的企業策略。FY24，公司在中國大陸淨關閉了653家門店，關閉大多數虧損的店鋪。截至2024財年末，德永佳在中國大陸經營1,034家門店，在香港和澳門經營88家商店。管理層認為，透過在中國和東南亞發展電子商務平台可以部分減輕線下商店關閉的影響。此外，德永佳還計劃將班尼路在中國的員工人數減少30%以上，並整合倉庫，以配合其新策略，旨在節省成本並提高利潤率。在海外市場方面，班尼路與地方企業合作建立合資公司積極拓展印尼市場，截至2024財年末，班尼路在印尼有14家門店。 2024財年業績及股息。德永佳公佈FY3/24財年業績，營收下降11%至53.7億港元，而淨利潤則增長120%至1.39億港元。收入下降的主要因爲關閉了中國不盈利的班尼路門店以及紡織業務的疲軟。由於關店，零售業務的經營虧損收窄至1.14億港元（同比-57%），也促進了淨利的成長。公司宣派末期股利每股2港仙，全年派息比率為73%，低於2023財年的末期股息10港仙。 我們的觀點：我們認為德永佳進軍越南以及對班尼路品牌進行策略調整是大膽舉措。越南產能的增加預計將使該公司的供應鏈多元化，而班尼路的策略轉變旨在未來幾年實現收支平衡。不過，值得注意的是，在近期收購越南工廠後，德永佳的淨現金水平已減少51%至7.35億港元。該股目前的市盈率為10.7倍TTM，股息收益率為14.5%TTM。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam