【市场聚焦】双胶纸:(二)双胶纸供需基本面

双胶纸是纸浆下游的主要品种之一，在整个文化纸市场中占比最大，也是发展或表现最好的纸种。近几年，国内双胶纸也不断新增产能，目前年产量达到1800万吨/年，是纸浆消耗的主要品种。但随着新生人口的减少、电子媒体冲击、印刷品出口市场偏弱、社会订单表现一般等因素的冲击，双胶纸市场也出现了增速下降的趋势。本文将分别通过“品种概况”、“供需基本面”、“国内市场及全球市场”等角度，对双胶纸这一文化纸种进行介绍于展望。 01双胶纸产业的季节性变化 受教辅材招投标节奏影响，双胶纸需求具备一定的季节性，谈旺季较为明显，一般3-5月、9-12月为传统招投标旺季。 02双胶纸产能&产量情况 目前双胶纸市场规模相对稳定，行业新增资本开支有限，以文化纸头部纸厂为主。目前双胶纸的总体供应呈向上增加趋势，主要受新产能陆续投产等影响。截至2022年，双胶纸国内产量为：1735万吨。2023年双胶纸新增产能合计约330万吨，2024年及以后将有超过600万吨新产能的规划。新增产能的释放多依托于浆纸一体化布局，集中在头部企业。随着行业集中度的提升，市场竞争格局日趋激烈。 (1)进口 双胶纸在整个文化纸市场中占比最大，也是发展或表现最好的纸种。疫情之前，亚洲双胶纸市场处于稳步小幅增长趋势，即便受疫情的影响需求有所下降，但下降的幅度较低。双胶纸以内销为主，进口、出口均占比较低，且国内双胶纸进出口量较为稳定，除20-21年全球疫情冲击导致进口量增幅明显。从2022年开始受国内双胶纸新增大量产能的影响，双胶纸进口量出现明显下降。 (2)出口 亚洲地区双胶纸的需求属于小幅波动水平，但其产能处于增长趋势，意味着需要通过出口缓解国内市场压力。从出口数据来看，随着国内双胶纸产能高增，出口量也同步出现上涨，双胶纸2023年出口表现优异，2023年1-12月双胶纸累计出口量136万吨，与去年同期相比上涨33.3%。 04双胶纸需求情况 双胶纸超过40%需求来自教辅材料印刷，近5年国内双胶纸需求有刚需支撑，例如教材教辅用量稳定、主题出版增量、学校用量增加、党建用量赠多等。虽然国内双胶纸市场有利好因素，但同时也存在利空因素，例如新生人口的减少、电子媒体冲击、印刷品出口市场偏弱、社会订单表现一般、无纸化冲击等。2014-2021年双胶纸消费量均保持0-5%增长，期间复合增速为1.4%，2021年消费量1793万吨。2022年双胶纸消费量为1678万吨，同比-6%，主要受疫情和行业去库阶段性影响。2023年双胶纸消费量为1711万吨，同比增长1.97%。 从表需年数据来看，2023年双胶纸市场内需有所好转，较之2022年出现较为明显回暖，在文化纸的两个旺季（3-5，9-12）都有较高增长，尤其是2023年下半年开始，处于近五年同期历史最高值。而2024年1-5月双胶纸表需数据，则较之2023年整体有更进一步的幅度上涨。 作者简介 周航中粮期货研究院软商品研究员交易咨询资格证号：Z0018830 郭义豪中粮期货研究院纸浆研究员从业资格证号：F03109499 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。