国瓷材料2024半年度预增公告点评：催化材料、精密陶瓷持续增长，Q2业绩符合预期

公司业绩与估值分析

报告维持对公司“增持”的评级，基于其2024年第二季度业绩表现符合预期。预计未来三年（2024-2026年）的归母净利润分别为7.56亿元、9.14亿元、11.32亿元，对应的每股收益（EPS）为0.76元、0.92元、1.14元。考虑到行业可比公司的估值水平，报告给出的目标价为22.24元。

2024年第二季度业绩亮点

• 业绩预增：公司宣布2024年上半年（H1）归母净利润预期在3.3亿至3.5亿元之间，同比增长3.46%至9.73%；扣非后归母净利润在3亿至3.2亿元之间，同比增长5.94%至13.01%。
• 非经常性损益影响：政府补贴对净利润的影响约为3,000万元，这一因素被考虑在内。
• 环比增长：第二季度相较于第一季度，归母净利润增长47.44%至62.44%，显示出强劲的增长势头。
• 市场需求回暖：受益于需求的复苏，催化材料和精密陶瓷产品的销售规模持续扩大，特别是新兴领域的市场需求开始释放。

平台型企业战略与多元化增长

• 催化材料：催化材料蜂窝陶瓷产品的市场认可度持续提升，预计将继续保持高增长态势。
• 精密陶瓷：氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板以及低轨卫星射频微系统的销量有望在2024年实现显著增长。
• 新项目启动：6月13日，公司宣布启动国瓷赛创电气陶瓷金属化项目的建设，总投资1.5亿元，旨在提升现有产品的生产效率和交付能力，拓展应用领域至薄传感器、微波雷达器件、激光热沉、功率电源模块、IGBT等高端精密陶瓷制品。
• 海外市场拓展：公司计划重点开拓海外市场，特别是在陶瓷墨水领域，以提升国际竞争力。
• 产能扩张：6月24日，公司启动年产10万吨釉料生产线，将进一步提升生产能力。

未来展望与催化剂

• 增长动力：催化材料、精密陶瓷、生物医疗海外业务的进展超预期，以及MLCC行业景气度的提升，均为公司提供了强大的增长动力。
• 风险提示：技术开发、原料价格波动、市场竞争加剧、兼并重组风险和商誉风险是公司面临的主要挑战。

综上所述，公司通过其多元化的业务布局和不断扩大的市场份额，展现出强劲的增长潜力和估值提升空间。然而，市场仍需关注上述风险因素，以做出全面的投资决策。