国瓷材料2024年一季报点评：Q1业绩符合预期，关注催化材料、精密陶瓷放量进展

维持“增持”评级。公司24Q1业绩符合预期，维持公司24-26年EPS分别为0.75、0.91、1.13元。结合可比公司给予2024年PE32X，目标价上调至24.37元（原为21.61元）。 24Q1业绩符合预期。2024Q1实现营业收入8.27亿元（同比+5.23%，环比-22.89%），归母净利1.33亿元（同比+7.99%，环比+3.97%），扣非后归母净利1.21亿元（同比+20.04%，环比-13.08%）。受下游市场季节性需求影响，公司推进优化生物医疗板块产能，24Q1营收环比下滑。24Q1净利率17.72%，环比23Q4上行，费用支出下降带动公司的净利润率环比提升。 看好平台型企业多元矩阵接力增长。2023年，催化材料受益蜂窝陶瓷量价齐升，营收增速超70%，2024年有望延续高增长。精密陶瓷，氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年。 2023年，电子浆料业务快速增长，国产替代加速。生物医疗板块，德国DEKEMA补强布局，国际化成效逐渐显现，国内产能优化后有望增强出口竞争力。新能源板块，公司氧化铝、勃姆石盈利能力具备韧性，Q1出货量同比提升。Q2陶瓷墨水有望迎来传统旺季。 催化剂：催化材料、精密陶瓷、生物医疗海外业务进展超预期，MLCC行业景气度超预期； 风险提示：技术开发、原料价格波动、市场竞争、兼并重组和商誉风险等。 表1：可比公司盈利预测及PE估值表（更新于2024年4月26日）