库存处于过去五年的低位，淡季持续涨价，景气有望提升

粘胶短纤行业点评报告聚焦于当前行业的景气度提升、供需关系优化以及未来盈利修复趋势。以下是关键要点的总结：

行业背景与现状

• 价格走势：尽管处于传统淡季，粘胶短纤市场价格在6月实现了上涨，6月市场均价达到13,450元/吨，7月价格保持坚挺。
• 开工率与库存：2024年6月，粘胶短纤平均开工率达到79.51%，高于过去三年同期水平。库存天数处于过去五年低位，显示产业链整体运行态势良好。

供给端分析

• 产能增长受限：受环保、能耗等因素影响，粘胶短纤行业新增产能受限。自2021年以来，行业产能稳定在513万吨，无新增产能。
• 落后产能有望出清：根据国家政策，粘胶纤维被列入节能降碳改造升级范围，预计至2026年底将完成落后产能的技术改造或淘汰退出，有利于行业整合与龙头市占率提升。

需求端分析

• 消费量增长：2023年，我国粘胶短纤表观消费量达到373万吨，为近年来新高，实际消费量更高，同比增长显著。
• 需求强劲：截至2024年5月，粘胶短纤表观消费量同比增长19%，需求保持强劲趋势。

投资建议

• 价格预期：供给端受限、需求端增长背景下，预计粘胶短纤价格将进一步上涨，推动单吨利润修复。
• 关注个股：三友化工作为国内粘胶短纤龙头企业之一，有望充分受益于行业盈利修复，建议重点关注。

风险提示

• 下游需求不确定性：下游市场需求可能不及预期。
• 地缘政治风险：地缘冲突加剧可能影响全球供应链稳定性，对行业造成冲击。

结论

粘胶短纤行业展现出明显的供需改善迹象，预计未来将出现盈利修复趋势。投资者可关注行业龙头三友化工，以期获得更好的投资回报。然而，行业仍面临下游需求不确定性和地缘政治风险等挑战，需谨慎评估投资风险。