碳酸锂半年报：需求改善库存去化，锂价或将先降后升

需求改善库存去化，锂价或将先降后升 摘要 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格证监许可【2011】1780号 2024年上半年，产业政策方面，在中央制定新能源汽车“以旧换新”政策后全国各地市逐步落地推广，加之国内新能源车企相继推出降价促销活动，相应的在新能源汽车内销及出口方面的终端消费表现上，数据较为喜人一度呈现出“淡季不淡”表现。产业链方面，在春节假期结束后，供给端全面复工，供给端相对充足；需求方面，终端消费数据良好，但是由于2023年碳酸锂产业链库存偏多，导致消费向需求传导的过程有所放缓，以致2024年上半年碳酸锂库存继续积累，库存去化将变成下半年的主要关注点。 研究员：研究员:王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员:王凯慧期货从业资格号F03100511 2024年下半年供给方面，由于锂价现货的调整，冶炼厂利润有所压缩，生产意愿有所减弱，加之下半年可能存在的环保检查因素，国内生产方面存在一定减产预期。进口方面三季度量级保持一定增速，四季度有所回落，整体来看下半年碳酸锂供给量上增速将有所放缓。 咨询电话：0595-86778969网址：www.rdqh.com 2024年下半年需求方面，在国家政策“以旧换新”逐渐落地发酵的背景下，随着下半年消费预期的转暖，终端消费终将改善下游需求，使下游电池材料厂订单增长。锂价的回调也将从另一方面恢复下游向上采买碳酸锂的情绪，使下游逐步降低库存。总的来看，需求预期将逐步转好，消费拉动有效需求，产业链库存缓步去化。 扫码关注微信公众号了解更多资讯 2024年下半年碳酸锂期价的运行上，三季度锂价或受到前期库存偏多，终端消费淡季等因素的影响，略有承压小幅震荡调整。随着四季度行业消费旺季的来临，加之环保检查带来的减产预期，碳酸锂需求预期逐步改善，产业链前期积压的库存稳步去化，呈现供减需增的基本面情况，锂价将伴随预期的改善而止跌回升。 我们认为，期价在2024年下半年运行区间为85000-110000元/吨左右。仅供参考。 目录 第一部分、2024年上半年碳酸锂期货行情回顾...........................................................................2第二部分、宏观环境..............................................................................................................................3一、国际组织经济预测.................................................................................................................3二、国内经济及政策.....................................................................................................................4三、人民币汇率..............................................................................................................................6第三部分、碳酸锂产业链分析............................................................................................................8一、碳酸锂供给情况.....................................................................................................................81、上游—矿端情况........................................................................................................................82、碳酸锂表观消费量情况..........................................................................................................9二、碳酸锂需求情况..................................................................................................................111、下游—电池材料生产情况..................................................................................................112、终端消费—新能源汽车.......................................................................................................14三、碳酸锂预估供需平衡表....................................................................................................17第四部分、2024年下半年碳酸锂行情展望.................................................................................17免责声明..................................................................................................................................................18 第一部分、2024年上半年碳酸锂期货行情回顾 2024年上半年，碳酸锂盘面呈现先跌后涨再逐步震荡回落的走势，碳酸锂现货经历3-4月份涨价后震荡回落。产业政策方面，在中央制定新能源汽车“以旧换新”政策后全国各地市逐步落地推广，加之国内新能源车企相继推出降价促销活动，相应的在新能源汽车内销及出口方面的终端消费表现上，数据较为喜人一度呈现出“淡季不淡”表现。产业链方面，在春节假期结束后，供给端全面复工，供给端相对充足；需求方面，终端消费数据良好，但是由于2023年碳酸锂产业链库存偏多，导致消费向需求传导的过程有所放缓，以致2024年上半年碳酸锂库存继续积累，库存去化将变成下半年的主要关注点。截止2024年6月23日，碳酸锂主力合约报收91900元/吨，半年线收跌14.67%，波动较2023年有所收窄，振幅30.83%。现货方面，碳酸锂报价94800元/吨，较年初下跌2.16%。分阶段来看： 第一阶段:2024年1月-2月中下旬，此阶段上游部分冶炼厂于春节前后有季节性检修，在供给量上有所回落，下游需求因终端淡季的临近，整体需求预期表现较弱，总体呈现供需双弱局面。盘面上在春节前震荡偏弱走势，春节结束后供需双弱情绪发酵，期价快速下探至92450元/吨的半年低点。 第二阶段：2024年2月下旬-5月上旬，此阶段由于江西地区3-5月份环保例行巡查的原因，致使供给端减产预期产生，伴随着全球大宗商品的涨价，碳酸锂现货价格走高。基本面供给端，上游锂盐厂挺价惜售情绪蔓延，同时因为价格较优原因，春节结束后复产情况较好；需求方面，国家产业政策助推加之国内车企纷纷降价促销、新款车型频发，致使需求预期快速提振。期价此阶段快速走高后开启宽幅震荡走势。 第三阶段：2024年5月中旬-6月，此阶段环保巡察带来的减产预期逐渐边际递减，前期上游挺价惜售的情绪转淡，加之2023年产业链库存的积累致使终端消费带来的需求拉动效应传导变慢，下游企业更多在进行原先库存的去化和管理，意味着仅在价格相对低的情况下，外采意愿增强，价高时期更多选择观望。现货市场交投清淡，期价受其影响，震荡下行至次低点92500元/吨附近。 图表来源：Ifind、瑞达期货研究院 第二部分、宏观环境 一、国际组织经济预测 全球通胀得到控制，上调中国增长预期 经济合作与发展组织（OECD）2024年2月5日发布了经济展望，预测2024年全球经济增长率为2.9%。比2023年11月的展望上调0.2个百分点。主要原因是OECD认为全球通货膨胀率控制效果比预想中的快。 国际货币基金组织（IMF）在《世界经济展望》中提及，全球经济依然表现出色，随着通胀回到目标水平，经济增长保持稳定。尽管有许多悲观的预测，世界还是避免了经济的衰退，证明了其经济的韧性并且大多数指标都指向经济软着陆。2024年和2025年的经济增长将稳定保持在3.2%左右，整体通胀中值将从2024年底的2.8%下降到2025年底的2.4%。与此同时，国际货币基金组织(IMF)2024年4月29日宣布上调2024年中国经济增长预期至5.0%。IMF第一副总裁吉塔·戈皮纳特表示，中国过去几十年的经济发展令人瞩目，这得益于市场化改革、贸易开放以及与全球供应链的融合。吉塔·戈皮纳特强调，中国的经济增长仍将保持韧性，中国已实施多项值得欢迎的措施引导房地产市场转型，包括最近宣布采取政策为保障性住房提供贷款支持。更全面的一揽子政策将促进行业实现高效转型并降低转型成本，同时防范下行风险。 更全面、更平衡的政策措施有助于中国应对经济面临的不利因素，中国一季度GDP也 交出令人满意的答卷，在政策引导下一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。 二、国内经济及政策 预期稳定经济回升，产业升级长期向好 前文提及，上调中国2024年经济增长预期从4.6%增长至5%，由于一季度中国GDP增长强劲，且近期官方采取了有关政策措施。国际机构上调中国经济增长预期，凸显中国经济发展潜力大、韧性足、增长前景乐观。 政策方面，2023年12月11日至12日在中央经济工作会议北京举行，会议提出，稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费；发展数字经济，加快推动人工智能发展；要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险；加快完善生育支持政策体系，发展银发经济。 2024年1月2日，工信部：统筹推进补短板、锻长板、强基础，不断增强产业链韧性和竞争力，把发展主导权牢牢掌握在自己手中。着力锻长板，聚焦稀土、光伏、新能源汽车、5G等优势产业链，锻造一批“杀手锏”技术；着力稳住大宗消费，培育壮大新型消费；开辟人工智能、人形机器人、量子等未来产业新赛道；培育一批具有生态主导力和产业链控制力的一流企业。 2024年3月7日，国家发改委主任郑栅洁表示，今年5%左右的经济增长目标，是奋力一跳能够实现的目标。超长期特别国债将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发 展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点将实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”，设备更新将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。 2024年5月21日，发改委：采取更多务实举措，推动新能源汽车提质、降本、扩量，巩固和扩大产业发展优势。下一步要推动落实汽车以旧换新、新能源汽车下乡、公共领域车辆电动化等政策措施，进