2024年下半年市场策略：成长风起

研报总结

主要观点

市场策略

1. 美联储降息预期与市场交易：参考2019年的市场表现，预期美联储降息阶段，市场可能出现两次脉冲式的上涨，分别是在预期阶段和降息落地阶段。此阶段经济逻辑显示美国将进行强势补库存，从而拉动中国出口和经济景气度上升。

2. 新市场策略：强调关注科技、红利、出海、龙头等板块。预计下半年市场将聚焦成长性机会，重点关注科特估半导体、AI和算力链的光模块、海外成长链的苹果链和电网等方向。

成长性修复

1. 成长性溢价修复：认为在盈利下行阶段，应从低估值的股票中寻找防御性机会；在盈利触底和回升阶段，则应寻找盈利增速较高的股票作为进攻对象。今年周期和成长板块可能在盈利增速上占优。

2. 市场风格轮动：回顾过去两年市场的波动，强调成长股的启动需要特定的条件，如美国核心CPI、中美货币宽松和产业政策的催化。

红利配置策略

1. 从红利低估值到高质量：随着市场环境的变化，投资者风险偏好持续处于低位，导致成长板块估值调整，但赔率已较为充分，下半年市场有望迎来反弹。

2. 配置策略：推荐关注分红比例提升的组合和港股红利。短期关注风险，长期看好beta机会。关注长期股息率更高、业绩稳定的银行、纺服、家居、通信龙头等，以及A股和港股之间股息率有超额的红利投资。

出海时代

1. 短期风险与长期机会：短期关注出口和通胀相关的风险，长期看好出口链的beta机会。建议关注受益于出海建厂浪潮的投资端卖铲人（如工程机械、专用设备、国际工程等）和海外经济未降息前的韧性消费（如纺服、小家电、宠物食品等）。

2. 配置策略：优先考虑通胀链的配置，随后关注降息链的机会。推荐关注海外成长链的苹果链和电网等。

结论

市场策略聚焦于美联储降息预期、中美经济关系、产业政策催化等因素，认为下半年成长股将迎来较好表现。策略上建议关注科特估半导体、AI和算力链、海外成长链等板块，并结合红利配置和出海策略，以应对不同市场环境下的投资机会。同时，关注市场风格轮动，适时调整投资组合以捕捉不同阶段的投资机会。