磁性材料行业研究：下游需求明确，行业壁垒较高，头部企业未来发展前景光明

下游需求明确，行业壁垒较高，头部企业未来发展前景光明——磁性材料行业研究 投资评级:看好 投资要点 ➢新能源前景广阔，磁性材料需求高增 分析师：褚聪聪执业登记编号：A0190523050005chucongcong@yd.com.cn 1）2019至2023年 ， 全 球 光 伏 新 增 装 机 容 量 由116.0GW稳 步 增 长 至380.4GW，四年年均复合增速高达34.5%。在光伏逆变器中普遍采用金属磁粉芯制成的电感元件。据CPIA、BNEF预测，预计到2024年，全球光伏新增装机规模将达到480.7GW，2025年则有望达到589.7GW，对应合金软磁材料用量分别为18.2万吨和22.4万吨。 2）全球风能理事会预测，2024年全球新增风电装机量将达到152.2GW，2025年将达到182GW，未来装机规模仍将保持增长态势。高性能钕铁硼永磁主要应用于逐渐替代双馈式机型的直驱永磁式风电机组，据金力永磁2023年年报显示，全球风电市场对高性能钕铁硼材料的消费量从2018年的0.67万吨增加到2023年的1.28万吨，2028年有望达到2.4万吨。 3）2020至2023年，中国在电网基础建设上的投资由2.3万亿元稳步增长至2.7万亿元。国家对电网建设的加大投入推动了电力变压器的需求增长。硅钢和非晶合金是主要的变压器材料，未来市场有望持续扩大。此外，非晶变压器因其低空载损耗，产量和销量逐渐超过硅钢变压器，我们持续看好非晶变压器的未来市场空间。 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 4）国内新能源汽车渗透率持续上升，2024年5月达到47%，未来仍有增长空间。高性能钕铁硼是制造新能源汽车驱动电机的核心材料，随着新能源汽车行业快速发展，高性能钕铁硼材料需求不断增加。 ➢利好政策频出，变频家电渗透率不断提高 在国家补贴、以旧换新等政策的刺激下，绿色家电需求不断上涨。近五年来，我国家用变频空调销量总体呈现上涨趋势，2023年达到11,984万台，同比增长15%，并且变频冰箱、洗衣机渗透率不断提升，市场有望持续扩容，推动金属软磁粉芯和高性能钕铁硼需求上涨。 ➢投资建议 建议关注正海磁材、铂科新材等具备研发、创新能力的优秀企业。 ➢风险提示 原材料成本波动的风险、下游行业需求不及预期的风险。 目录 一、磁性材料产业链.....................................................................................................................3二、下游应用场景及市场分析......................................................................................................31.新能源领域下游市场扩张，带动磁性材料需求上升....................................................................................31.1光伏装机规模扩大，金属磁粉芯市场迎来增长.........................................................................................41.2直驱永磁式风电机组为高性能钕铁硼材料主要消费领域..........................................................................41.3国家加大电网基础设施建设投资，取向硅钢及非晶变压器市场前景广阔................................................51.4新能源汽车市场空间广阔，预计成为高性能钕铁硼重要下游增量...........................................................72.变频家电销量持续增长，推动高性能钕铁硼及金属磁粉芯需求上涨...........................................................9三、行业竞争两极分化，行业壁垒高利好龙头企业....................................................................101.行业竞争格局.............................................................................................................................................102.行业壁垒....................................................................................................................................................10四、投资建议.............................................................................................................................111.正海磁材.....................................................................................................................................................112.铂科新材....................................................................................................................................................12五、风险提示.............................................................................................................................14 图表目录 图1：磁性材料产业链................................................................................................................................................3图2：全球光伏新增装机规模（GW）.......................................................................................................................4图3：全球新增风电装机规模（GW）.......................................................................................................................5图4：电网基本建设投资完成额（亿元）...................................................................................................................6图5：硅钢变压器、非晶变压器生产量（KVA）........................................................................................................7图6：硅钢变压器、非晶变压器销售量（KVA）........................................................................................................7图7：国内新能源汽车销量（万辆/年）.....................................................................................................................7图8：国内新能源汽车零售渗透率（%）...................................................................................................................8图9：家用空调、家用变频空调销量（万台）............................................................................................................9图10：正海磁材营业总收入（万元）......................................................................................................................11图11：正海磁材扣非归母净利润（万元）...............................................................................................................12图12：铂科新材营业总收入（万元）......................................................................................................................13图13：铂科新材扣非归母净利润（万元）...............................................................................................................13 一、磁性材料产业链 磁性材料作为国家重要的战略资源，其原材料主要包含稀土和黑色金属钢铁。完整的磁性材料产业链包括稀土及其他金属的开采和冶炼提纯、磁性材料的生产加工、终端应用三大环节。我国稀土资源富集，稀土储量在全球具有举足轻重的位置。经过分离后的稀土金属可用于生产磁性材料。磁性材料品种繁多，按照不同应用类型可以分为永磁、软磁等材料。永磁是指经磁化后，除去外磁场，仍能保持大部分原磁化方向的磁性的材料，具有高矫顽力和高磁能积。而软磁经磁化后更容易退磁，具有低矫顽力，高磁导率等特性。 磁性材料下游的应用范围非常广泛，主要涉及两大方面：一方面受益于政策的推进，应用于国家重点发展领域，如新能源、电力基础设施等；另一方面应用于国民生活渗透率高的领域，如家电、消费电子等。 二、下游应用场景及市场分析 1.新能源领域下游市场扩张，带动磁性材料需求上升 32022年，国家发改委、国家能源局发布了《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，强调国家将加快荒漠地区大型风电和光伏发