有色（镍）月报：行业底部 持续震荡

黑天鹅灰犀牛齐舞有色仍在强势风口行业底部持续震荡 镍 2021年4月25日2024年6月30日 ⚫主要结论： 镍作为重要的工业金属，其行情受到宏观经济、供需关系、市场预期等多种因素的影响。过去一段时间内，镍市经历了一系列波动，从2023年至2024年上半年，镍价经历了显著的起伏。2023年，镍价经历了理性回归后的触底反弹，主要受到全球宏观经济环境、供需关系以及市场预期的共同作用。进入2024年，尤其是5月至6月，LME镍均价出现一定程度的下跌。二季度镍价的环比上涨，部分得益于RKAB审批进度的缓慢、菲律宾雨季以及新喀里多尼亚的骚乱等多种因素影响了镍的短期供给，导致市场供需偏紧。 在供需层面，2024年一季度全球原生镍市场呈现供需过剩的情况，随着印尼等地区的镍产量逐步增加，市场预期未来供需将趋向宽松。然而，短期内由于雨季和审批进度的影响，供给受限，对镍价形成了一定的支撑。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 未来行情展望方面，尽管短期内镍价可能会因为供给端的紧张而获得一定支撑，但长期来看，随着印尼等地区的新增产能逐步释放，市场供给预计将逐渐宽裕。此外，全球宏观经济环境的变化，包括美联储的利率政策、欧洲经济的复苏情况，以及中国经济的增长态势，都可能对镍价产生影响。在需求端，新能源汽车产业的发展、不锈钢产业的需求变化，以及电池行业对硫酸镍的需求，将是影响镍价的重要因素。 风险提示：地缘政治因素，美联储货币政策，国内经济复苏进度，印尼政策。 分析师助理：李众彻从业资格号：F03130763电话：021-55007766-6614邮箱：15834@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行情回顾 2024年6月镍整体呈下跌走势。镍期货价格自去年11月触底反弹后，逐步震荡上行，于今年五月下旬达到压力位160000元/吨后，逐步回落至135500元/吨附近。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 二、基本面分析 1、供给端分析 1.1LME和SHFE库存情况分析 LME和SHFE库存自2023年下旬触底后，均呈现企稳回升态势，截止2024年6月21日，SHFE库存为22631吨，LME库存为90906吨。 图：LME和SHFE镍库存 数据来源：WIND国信期货 镍港口库存方面，今年4月，镍库存出现回落，随后企稳回升，截止6月下旬，库存为879.96万吨。 1.2中国镍矿港口库存及进口菲律宾镍矿数量 数据来源：WIND国信期货 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿情况，呈季节性波动，第二季度在逐步增加。 数据来源：WIND国信期货 1.3电解镍价格 国产进口电解镍价格，今年以来处从低点反弹至150000元/吨后，逐步回落，目前收于136000元/吨附近。 图：电解镍价格 数据来源：WIND国信期货 1.4硫酸镍价格 今年上半年，市场上硫酸镍供给偏紧，推动硫酸镍价格回升，截止2024年6月27日，价格涨至33620元/吨。 图：中国硫酸镍平均价格 数据来源：WIND国信期货 1.5镍铁进口量及价格 2024年上半年，受矿端RKAB审批进展缓慢问题影响，印尼镍铁产量增速趋于放缓。展望下半年，若印尼RKAB审批推进后，部分企业产能有望进一步释放，预计印尼镍铁产量将进一步增长。 数据来源：WIND国信期货 2、需求端分析 2.1不锈钢价格及持仓 不锈钢期货价格，依然呈现弱势震荡格局，震荡区间为13000元/吨-15000元/吨。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 2.2不锈钢库存 据WIND公布的数据，钢厂近月产量回暖，6月21日无锡300系不锈钢库存及佛山300系不锈钢库存分别为518300和173900吨。 数据来源：WIND国信期货 2.3动力和储能电池产量 数据来源：WIND国信期货 2.4新能源汽车产量 数据来源：WIND国信期货 三、后市观点 在供需层面，2024年一季度全球原生镍市场呈现供需过剩的情况，随着印尼等地区的镍产量逐步增加，市场预期未来供需将趋向宽松。然而，短期内由于雨季和审批进度的影响，供给受限，对镍价形成了一定的支撑。 未来行情展望方面，尽管短期内镍价可能会因为供给端的紧张而获得一定支撑，但长期来看，随着印尼等地区的新增产能逐步释放，市场供给预计将逐渐宽裕。此外，全球宏观经济环境的变化，包括美联储的利率政策、欧洲经济的复苏情况，以及中国经济的增长态势，都可能对镍价产生影响。在需求端，新能源汽车产业的发展、不锈钢产业的需求变化，以及电池行业对硫酸镍的需求，将是影响镍价的重要因素。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。