CMBI Corp Day 外卖 ： iPad / iPhone 周期 ， NEV ， AI 服务器和机器人技术

CMBI Corp Day外卖：iPad / iPhone周期，NEV，AI服务器和机器人技术 目标价45.15港元涨/跌15.8%现价港币39.00元中国技术 我们于6月28日在CMBI技术公司日主持了BYDE。管理。重申了他们在2024年的积极前景：1）Apple / Adroid：iPad份额增长，AI iPhoe升级周期和高端Adroid增长；2）NEV：智能驾驶舱，热泵系统，高端ADAS系统和主动悬架产品将在FY24E推动40％以上的销售增长；3）Nvidia AI服务器/机器人：中国CSP的AI服务器和工厂的自主移动机器人（AMR）。该股目前的市盈率为15.2倍，在我们看来很有吸引力。我们的TP为45.15港元，基于17.2倍FY24EP / E。重申买入和比亚迪是我们行业的首选。 亚历克斯NG(852) 3900 0881 消费电子产品：iPad份额增长，iPhone外壳和高端Android增长对于苹果公司来说，管理层。iPad份额增长和iPhoe周期保持乐观，在FY24E推动50 - 60%的销售贡献。管理。预计人工智能智能手机将为结构组件的规格升级带来长期增长机会。此外，管理层。相信捷普的协同效应将导致效率提高(更好的自动化)和更低的财务成本(人民币融资)带来收益上升。对于非苹果业务，管理层。认为Adroid的高端增长对ODM /外壳出货量是积极的，并引导FY24E同比增长10 - 15%。 李汉青 库存数据 市值（百万港元）87, 875.0平均3个月t / o（百万港元）342.852w高/低（港元）40.00 / 23.60已发行股份总数（mn）2253.2来源：FactSet 汽车：FY24E销售增长40%以上管理。在我们的会议期间分享了以下亮点：1）由Paretco订单推动的智能座舱增长；2）热泵系统和高端ADAS系统产品进入量产，并将在2024年贡献销量；3）主动悬架产品将在4Q24E开始量产。总的来说，管理层。由于出货量增长和价值含量增加，引导汽车业务在FY24E实现40%的同比增长。 英伟达的AI服务器/机器人技术：FY24 - 25E新兴增长动力。Mmgt.AI服务器ODM产品于1H24E开始向中国CSP客户发货，BYDE正在与Nvidia紧密合作，开发下一代AI服务器产品和组件，以在FY25E批量生产。此外，BYDE还与Nvidia共同开发了AMR机器人，专注于工厂物流，这些机器人已在比亚迪工厂开始试运行。管理。相信自主开发的机器人技术将降低劳动力成本并提高效率。虽然欧洲的家庭储能需求弱于预期，但管理层。相信人工智能服务器和机器人技术将在2024 - 25E成为新兴的增长动力。 收益汇总 来源：FactSet 相关报告：1) 第1季度稳步推进；Android恢复，Jabil协同，高端新能源汽车和AI服务器成为亮点-2024年5月2日（链接） 2)重申在2024年3月29日- 2024年3月29日买入多种增长动力(链接) 3)FY23正利润预警高于预期；重申买入强劲的FY24E前景- 2024年1月30日(链接) 4)市场担忧过头了；新能源汽车和捷普移动未来强劲的协同效应— — 2024年1月25日（链接） 收益预测 估价 以45.15港元的TP维持买入 我们维持买入，并根据SOTP估值得出TP，以反映比亚迪具有不同增长状况和可见性的业务多元化。 我们45.15港元的TP是基于FY24E PE 17.2倍的加权平均目标市盈率。鉴于Android业务利润率的恢复和苹果业务的扩张，我们将其组装EMS业务的市盈率定为15倍，组件业务的市盈率定为15倍，与TW /香港上市的同行一致。我们将新的智能和新能源细分市场定为20倍，以反映其增长潜力和更高的盈利可见性。 来源：彭博社，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM估计 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。