CMBI Corp Day 外卖 ： Android 恢复和规范升级推动 ASP / GPM 上升

CMBI Corp Day外卖：Android恢复和规范升级推动ASP / GPM上升 目标Price正在审查中上/下-现价4.15港元中国科技亚历克斯NG(852) 3900 0881 我们于6月26日在CMBI技术公司日主持了Q - tech。主要收获包括：1）智能手机CCM：管理。在Adroid恢复，更高的UTR和更好的产品组合的推动下，FY24E的GPM恢复是积极的；2）非智能手机CCM：由于华为和海外一级客户的订单获胜，汽车CCM的加速增长；3）FPM：由于超声波FPM的采用增加和ASP的增加，利润崩溃在轨道上。总体而言，我们预计高端Adroid恢复和规格升级将在FY24E提高ASP /收益。FY24 / 25E市盈率为11.9倍/ 8.7倍，我们认为该股仍然具有吸引力（而8年期市盈率为18倍。avg)。在审查TP的情况下保持买入。 智能手机CCM：由于Android恢复，高端规格升级和不断上升的UTR / ASP，GPM恢复步入正轨。管理。重申了他们对1）智能手机CCM出货量同比增长5%的指导，2）高端CCM（3200万辆及以上）CCM销售组合将在2024年达到45% +，这主要是由Adroid复苏和高端规格升级推动的（例如。Procedre潜望镜和OIS)。此外，管理层。由于UTR的改善，GPM恢复是积极的（FY24E的70 - 80%，而上半年60 - 70%），ASP上涨（同比增长中个位数）和更好的产品组合。至于AI智能手机，管理层。相信这将刺激智能手机的更换周期，但供应链需要时间来接受光学升级的新技术，例如3D照片拍摄，图像校正和辨别以及多光谱相机。 李汉青 非智能手机CCM：加速增长，销售组合将达到12％ FY24E。管理。由于华为和海外一级客户的订单，预计汽车CCM将在FY24E加速增长，销售组合将达到6 - 7％（在FY23为1.2％）。此外，由于订单赢得和容量增加，物联网CCM仍保持快速增长。总体而言，管理指导的非智能手机销售组合在FY24E达到12％，而在FY23达到7 - 8％。 FPM：超声波指纹是亮点；目标是在FY24E实现盈利。Q - tech的超声波FPM发货于4月开始，管理层预计在包括Vivo和OPPO在内的主要客户订单的推动下，下半年的出货量将达到1kk /月。管理层预计，由于ASP上涨了100％以上，鼓励ASP可能会推动FPM部门实现盈利。总体而言，管理层预计未来将稳定销售组合7 - 8％，FPM应用程序将略有升级。 2016财年盈利复苏步入正轨；维持买入。我们预计高端Android的恢复和规格升级将推动FY24E的ASP /收益上升，非智能手机CCM /超声波FPM细分市场将在FY24 / 25E继续加速增长。交易于11.9倍/ 8.7倍FY24 / 25E P / E，我们认为该股具有吸引力。维持买入。 相关报告：1) 第1季度出货量反弹；汽车和物联网是下一个增长动力- 2024年4月11日（链接） 2)1月出货量超过；关注高端智能手机在1H24E - 2024年2月8日的复苏（链接） 3)预计下半年客户需求会更好；高端CCM将推动ASP / GPM上升- 2023年8月8日（链接） 4)1H23盈利警告；在下半年逐步复苏时维持买入- 2023年7月19日（链接） 收益预测 估价 在审查TP的情况下维持买入 从长远来看，我们对非手机CCM（包括汽车和物联网）保持乐观，以推动收益增长。即将到来的催化剂包括出货量恢复，产品发布和非智能手机CCM订单获胜。 资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关，或将直接或间接相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容可能会发生变化，而不会引起注意。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制、转载、出售、重新分发或发布本公开。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。