贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 7 月 2 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 由于经济增长动能短期偏弱以及拜登政府破坏 OPEC+联盟打压油价，5 月份美国核心 PCE 物价同比增速如期回落到三年低点，但市场担忧后期通胀回升可能性因此对此数据反应不大，周日法国议会第一轮选举极右翼得票数略低于民调数据，欧元微涨支撑贵金属价格。近期欧洲政治风险推高美元指数并施压贵金属，但欧美央行陆续进入降息进程为贵金属提供坚实支撑，关注伦敦金银分别在2280-2350 美元/盎司和 28.6-30.1 美元/盎司附近筑底成功的可能性。本周关注美国 5 月份 PMI(周一/周三)和非农就业(周五)、法国议会第二轮选举(周日)。 中线行情： 美联储在金融系统隐患、财政还本付息压力以及美国总统大选带来的政治压力影响下提高通胀容忍度并实施非标准性降息是 3 月份伦敦黄金突破上涨的核心驱动力，美中欧央行携手宽松一方面提振黄金的流动性溢价另一方面推动制造业库存周期转折和工业商品价格上涨，并增强贵金属的抗通胀需求以及白银的工业需求。我们认为伦敦黄金已经进入 2015 年 12 月以来第三轮大牛市的第四个中级阶段(突破上涨)，伦敦金银本轮中级牛市可能分别上涨到 2600-2800 美元/盎司、37.1-43.1 美元/盎司，伦敦与上海金银比分别回落到 65-70 和 60-65 之间。短期而言黄金的市盈率已经处于偏高水平因此上涨动能暂时减弱，美联储在通胀压力下微调货币政策预期管理为贵金属调整提供理由，但欧美央行陆续进入降息进程为贵金属提供坚实支撑，美联储微调预期管理和美国财政刺激效果边际减弱也为美联储年底降息提供机会，关注伦敦金银分别在支撑位 2280-2350 美元/盎司、28.6-30.1 美元/盎司附近、上海金银 2412 合约支撑位分别为 545-554 元/克和7600-7900 元/千克附近企稳回升的可能性。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国 5 月个人消费支出 PCE 物价指数环比持平，服务成本的小幅增长被商品价格六个月来的最大降幅所抵消，这使得美联储更接近于在今年晚些时候开始降息。数据公布后，利率期货交易员认为 9 月降息的可能性约为 68%，此前约为64%。 2、尽管月度进展越来越清晰，但要实现美联储 2%的通胀目标可能还需要很长时间，这让何时降息的讨论变得更加复杂。旧金山联储总裁戴利认为，有证据表明政策足够紧缩，但重申通胀率仍然过高；美联储理事鲍曼表示，目前就业市场非常强劲，美联储还没有完全实现通胀目标，将继续按照自己的步伐努力。 3、虽然拜登在大选辩论中表现不佳，但美国民主党高层排除了替换拜登代表民主党参选的可能性，并呼吁党员将注意力集中在特朗普再次当选总统的后果上。CBS 公司在辩论结束后进行的民意调查显示，认为拜登不应该再竞选总统的民主党人比例从 2 月的 36%大增 10 个百分点，达到 46%。 4、出口民调显示，勒庞领导的极右翼政党国民联盟在周日举行的法国议会选举中取得了历史性的成就，赢得了第一轮选举，但最终结果将取决于下周第二轮选举前的政治交易。出口民调显示，国民联盟料赢得约 34%的选票，这对法国总统马克龙来说是一个巨大的挫折。 5、消息人士称，在过去几周的对话中，特朗普的政策顾问向日韩官员传达了这样的信息：如果特朗普再次上台，他将支持韩日两国为一度冷淡的关系升温所做的努力，并推进军事、经济和外交合作，以缓解全球紧张局势。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com