锌周报：矿侧矛盾发酵 锌价延续反弹

2024年7月1日 矿侧矛盾发酵锌价延续反弹 核心观点及策略 上周沪锌主力期价延续反弹走势。宏观面看，美国数据喜忧参半，初请失业金人数略不及预期，5月PCE数据符合预期。美联储官员放鹰，称今年不降息。美国总统辩论，特朗普更胜一筹，市场偏谨慎。国内6月制造业PMI环比持平，北京释放进一步优化房地产政策，临近重要会议，市场抱有期待。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，锌矿紧缺矛盾发酵，周度加工费分下滑至2150元/金属吨和10美元/干吨，部分进口矿加工费已降至-40美元/干吨。原料不足传导至冶炼端减产进一步兑现，三方调研，7月炼厂检修减产力度加大，影响量超5万吨，利多锌价。需求端看，受消费淡季影响，下游初端企业周度开工均环比回落，黑色系表现偏弱拖累镀锌管企业生产积极性，南方暴雨影响户外施工，不过7月铁塔订单启动新一轮招标及基建仍存利好政策预期，消费后置仍可期待；五金卫浴订单较少、汽配订单不足，合金企业开工延续偏弱；海外多国对汽车加征关税，影响轮胎企业生产，拖累氧化锌企业开工，周度降幅较大。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，美国总统选举辩论叠加国内将迎来三中全会，市场情绪仍将反复。矿侧矛盾进一步发酵，炼厂减产逐步兑现，叠加当前锌锭进口窗口未能持续开启，强化去库预期，助推锌价底部反弹。不过当前尚处消费淡季，叠加期价上涨后海外交仓压力再度显现，反弹走势或较波折，关注上方整数附近压力。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：逢低做多 风险因素：市场情绪转向，炼厂减产不及预期 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力期价延续反弹走势，突破上方均线压力，技术走强，收至24665元/吨，周度涨幅3.72%。受海外大幅交仓打压，周五夜间期价震荡回落，收至24480元/吨。伦锌反弹，收至2941美元/吨，涨幅2.9%。 现货市场：截止至6月28日，上海0#锌主流成交价集中在24050~24430元/吨，对2407合约贴水50元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在24060-24420元/吨左右，对2407合约报价贴水25元/吨，对上海现货溢价升水30元/吨。广东0#锌主流成交于24065~24415元/吨，对2408合约报价在贴水105~115元/吨，对上海现货报价平水，沪粤价差持平。天津市场0#锌锭主流成交于24080~24520元/吨，对2407合约报贴水20~60元/吨附近，津市较沪市报平水。总的来看，锌价上涨，下游畏高慎采，现货维持贴水，变化不大。 库存方面，截止至6月28日，LME锌锭库存262075吨，周度增加19550吨。上期所库存126413吨，较上周减少1694吨。截止至6月27日，社会库存为19.46万吨，较周一增加0.08万吨，较前一周四增加0.43万吨。其中，上海和广东库存小增，仓库正常到货，期价走强，下游刚需采买提货；天津地区库存小降，下游前期点价后提货带动库存回落。 宏观方面，美国上周初请失业金人数为23.3万人，预期23.6万人；至6月15日当周续请失业金人数183.9万人，预期182.4万人。美国第一季度核心PCE物价指数年化终值环比升3.7%，预期升3.6%。美国5月新屋销售年化总数61.9万户，为2023年11月以来新低，预期64万户，前值从63.4万户修正为69.8万户。美国5月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值升2.8%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%。美国6月芝加哥PMI为47.4，为2023年11月以来新高，预期40，前值35.4。 美联储理事鲍曼表示，预计通胀率将在一段时间内保持高位，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，将需要降息；2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。 1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势。北京市住房和城乡建设委员会发布通知，对购买首套商品住房的最低首付款比例调整为不低于20%。对于购买第二套住房的购房者，如果所购住房位于五环以内，最低首付款比例为35%；如果位于五环以外，最低首付款比例为30%。同时，房贷利率下限也相应下调。对本市户籍的二孩及以上多子女家庭，在购买第二套住房时，将其在个人住房贷款中视为首套住房。 6月官方制造业PMI为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张；综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。 上周沪锌主力期价延续反弹走势。宏观面看，美国数据喜忧参半，初请失业金人数略不及预期，5月PCE数据符合预期。美联储官员放鹰，称今年不降息。美国总统辩论，特朗普更胜一筹，市场偏谨慎。国内6月制造业PMI环比持平，北京释放进一步优化房地产政策，临近重要会议，市场抱有期待。基本面看，锌矿紧缺矛盾发酵，周度加工费分下滑至2150元/金属吨和10美元/干吨，部分进口矿加工费已降至-40美元/干吨。原料不足传导至冶炼端减产进一步兑现，三方调研，7月炼厂检修减产力度加大，影响量超5万吨，利多锌价。需求端看，受消费淡季影响，下游初端企业周度开工均环比回落，黑色系表现偏弱拖累镀锌管企业生产积极性，南方暴雨影响户外施工，不过7月铁塔订单启动新一轮招标及基建仍存利好政策预期，消费后置仍可期待；五金卫浴订单较少、汽配订单不足，合金企业开工延续偏弱；海外多国对汽车加征关税，影响轮胎企业生产，拖累氧化锌企业开工，周度降幅较大。 整体来看，美国总统选举辩论叠加国内将迎来三中全会，市场情绪仍将反复。矿侧矛盾进一步发酵，炼厂减产逐步兑现，叠加当前锌锭进口窗口未能持续开启，强化去库预期，助推锌价底部反弹。不过当前尚处消费淡季，叠加期价上涨后海外交仓压力再度显现，反弹走势或较波折，关注上方整数附近压力。 三、行业要闻 1、SMM：7月内外锌矿月度加工费均值分别为2200元/金属吨和10美元/干吨，分别下滑500元/金属吨和10美元/干吨。 2、钢联调研显示：7月青海西矿、云南振兴、赤峰中色、河南金利、内蒙兴安铜锌等冶炼厂陆续检修，预计7月影响量扩大至4.5-5.3万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。