2024年6月PMI数据点评：续调结构，尚待稳增长

事件点评：制造业与非制造业PMI分析与展望

制造业PMI维持稳定

• 总体情况：6月制造业PMI为49.5%，与上月持平，略低于季节性预期。
• 供需状况：供需两端均出现小幅下滑，生产指数为50.6%，新订单指数为49.5%，新出口订单指数为48.3%。新订单减去产成品库存的PMI领先指数回落1.9个百分点。
• 价格动态：出厂价格指数降至荣枯线以下，原材料价格指数虽仍处荣枯线上，但显示出终端需求疲软。
• 库存周期：原材料采购量下降，产成品库存回升，表明库存周期呈现被动补库阶段，预计三季度库存周期或再次转弱。

非制造业PMI进一步回落

• 整体表现：6月非制造业PMI为50.5%，服务业PMI为50.5%，建筑业PMI为52.3%，较上月分别下降0.3和2.1个百分点。
• 细分行业：服务业中，出行娱乐服务业和生产性服务业均出现下滑，运输类服务业相对韧性。建筑业中，建筑安装及装饰业收缩显著，土建活动亦有所放缓，房建相对稳定。
• 风险提示：过剩产能的出清面临挑战，中游利润改善受限。

经济结构与增长策略

• 经济转型与结构调整：新质生产力行业（如计算机通信电子、电气机械和专用设备）利润率改善，与传统地产建筑链条形成对比，反映经济转型进程。
• 政策导向：“后破”背景下，稳建筑链条成为重要政策考量，尽管专项债的使用方式调整，但预计基建投资仍有望提速。
• 地产政策：保交房与地产需求侧政策的落实、铺开与见效对于稳定建筑链条至关重要。

总结

本次PMI数据反映了制造业与非制造业的供需平衡与价格压力，显示经济结构调整与增长策略的重点在于促进新质生产力发展和稳定建筑链条。面对过剩产能与中游利润改善的挑战，政策需要在促进创新、优化产业结构的同时，确保基础设施建设的稳定性和房地产市场的健康发展。