计算机行业半年度策略：AI推动智算建设加速，国产IT发展小气候成型

分析师：唐月登记编码：S0730512030001tangyue@ccnew.com 021-50586737 ——计算机行业半年度策略 证券研究报告-行业半年度策略 同步大市(下调) 发布日期：2024年07月01日 投资要点： 给予行业同步大市的投资评级。在全球经济景气度下滑的大背景下，我们注意到计算机行业虽然需求保持相对的稳定性，费用得到较好的控制，但是在收入质量方面仍然存在隐忧，或持续对业绩形成压力。在这样的发展背景下，行业不同赛道甚至是赛道中的不同企业之间的景气度差异或将进一步加大。 2024年上半年，计算机行业跌幅居前，当前计算机行业估值明显低于中长期均值水平，处于近3年估值较低的位置，整体风险得到较好的释放，下半年可以重点聚焦的方向包括： 相关报告 《计算机行业专题研究：数字经济产业链分析之河南概况》2024-05-29《计算机行业专题研究：政策聚焦新质生产力，2024人工智能将加速发展》2024-03-06《计算机行业专题研究：Sora发布后，重新审视AI的发展走向》2024-02-23 （1）人工智能：作为当前创新推动的核心焦点，人工智能领域孕育了巨大的发展机遇。在OpenAI的Sora、GPT-4o发布的同时，开源模型也在加速壮大，对我国大模型产业进步起到了积极的推动作用。加速芯片领域英伟达持续引领，垄断趋势明显，但是国内需求在美国禁令之下，形成了对国产芯片厂商难得的发展机遇。在OpenAI暂停中国API接口、国内大模型的降价潮的影响下，国内大模型将获得更好的应用。推荐个股金山办公（688111）。 （2）算力建设：大模型加速发展，算力建设重要性进一步凸显。在“适度超前建设”、智算比例持续提升的大趋势下，我们看到2024年运营商在加快算力布局、国内外科技大厂加大资本投入、地方算力建设相关政策集中发布，也将给产业链带来更多发展机遇。AI计算、液冷、整机柜的结合将成为未来的发展趋势，液冷行业也迎来了刚需放量的元年。推荐个股紫光股份（000938）。 （3）国产替代：在禁令加剧的大趋势下，我们看到芯片的国产化比例在持续提升、运营商集采国产化比例逐年增长、地方积极推动算力的国产化，工业领域更新换代也将推动国产化发展进程。此外，华为在算力芯片和纯血鸿蒙的动向，也将成为2024值得重点关注的方向。推荐个股中望软件（688083）、中控技术（688777）、索辰科技（688507）。 风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支；金融风险的释放。 内容目录 1. 2024年行业费用压力有望缓解，但仍需关注毛利率水平................................4 1.1.行业数据：2024年行业收入增速略有下滑，盈利能力略有改善....................................41.2.上市公司财报数据：2024年费用压力有望缓解，但收入质量还需重点关注..................41.2.1.年报数据...............................................................................................................41.2.2.一季报数据...........................................................................................................61.3.高景气赛道：IC设计、云服务与大数据服务..................................................................7 2.人工智能加速发展，行业变革持续深入..........................................................8 2.1.谷歌、OpenAI竞争大模型第一梯队，推动大模型加速发展...........................................82.2.开源大模型队伍加速壮大，对我国大模型发展起到了积极推动作用...............................92.3.英伟达改写行业运行逻辑，成为市场最大赢家.............................................................102.4.美国禁令趋势下，国产芯片阵营获得难得的发展机遇..................................................142.5. OpenAI暂停中国API接口，国内大模型将获得更好应用.............................................15 3. 2024年算力需求增长趋势明显......................................................................16 3.1.我国近期算力规划及总体完成情况...............................................................................163.2. 2024年算力建设加速迹象明显......................................................................................173.2.1. 2024年运营商加快算力布局...............................................................................173.2.2.国内外科技大商加大资本投入............................................................................183.2.3.地方算力建设相关政策集中发布........................................................................183.3.液冷服务器将迎来快速发展机遇...................................................................................20 4.国产化推行持续深入，纯血鸿蒙商用值得期待.............................................21 4.1.禁令加剧，华为、AI、芯片是核心聚焦点.....................................................................214.2.国产化推进持续深入.....................................................................................................224.2.1.芯片环节国产化比例持续提升............................................................................224.2.2.运营商采购国产化率呈上升趋势........................................................................234.2.3.地方算力国产化比例要求成为发展指引.............................................................244.2.4.工业领域的更新换代，有望加速工业领域软件的国产化进程.............................244.3.华为引领下的国产突围.................................................................................................264.3.1.华为算力芯片布局加快趋势明显........................................................................274.3.2.纯血鸿蒙与盘古大模型结合，打造系统级原生智能...........................................28 5.投资策略.......................................................................................................29 5.1.行情回顾：2023年人工智能、华为概念带动TMT领涨...............................................295.2.估值：明显低于中长期均值水平，处于近三年估值较低的位置....................................315.3.行业观点与投资建议.....................................................................................................31 6.风险提示.......................................................................................................32 图表目录 图1：2016-2024年我国软件业务收入及增速（月度累计值）..............................................4图2：2016-2024年我国软件业务利润总额及增速（月度累计值）.......................................4图3：中信计算机行业营收及增速（亿元）............................................................................5图4：中信计算机行业净利润及增速（亿元）........................................................................5图5：中信计算机行业毛利及增速（亿元）............................................................................5图6：中信计算机行业信用减值和资产减值（亿元）.............................................................5图7：中信计算机行业员工数量及增速...................................................................................6 图8：中信计算机行业三大费用及增速（亿元）....................................................................6图9：中信计算机行业Q1营收及增速（亿元）.....................................................................6图10：中信计算机行业Q1净利润及增速（亿元）...........