国君交运|暑运预售显著加快,船台饱和船价高企

航空：暑运预售进度显著加快，儿童旅客占比如期上升。近期暑运客流已逐步启动，航空量价上升持续。随着国内大会时间确定，上周暑运机票预售进度显著加快。目前预售进度已显著提升，较2023年同期由小幅增长提升至超两成以上。业界对暑运需求仍预期乐观，亲子游仍将是主力需求，儿童旅客占比自6月下旬开始显著提升。考虑国内大会对暑运客流节奏影响，预计客流高峰将后移且更为集中，届时票价市场化效应有望充分体现，将再次验证供需恢复后盈利中枢上升逻辑。国君交运提示航空仍是具有超预期大逻辑的周期板块，待供需恢复盈利中枢上升可期。市场预期回落低位。 油运：运价已止跌趋稳，旺季仍乐观可期。1）原油油运：近期美国夏季驾车高峰期汽油消费疲软，叠加国内炼厂集中检修，中东与大西洋均货盘成交缩减。中东-中国VLCCTCE由高位5万美元回落至3万美元以下，已处盈亏线附近，业界认为下行空间已有限，上周如期止跌企稳。2）成品油运：近期新澳线MRTCE小幅回落至3.7万美元以下，而大西洋运价近期快速上行至超4.4万美元高位。预计2024Q2油运公司主业盈利环比将稳中有升，其中原油轮提示同比高基数效应，成品油轮同比将继续高增长。油运产能利用率已处阈值，未来供需将继续向好，下半年行业景气上升与业绩高增乐观可期。油运受红海影响相对有限，红海局势变化亦不改油运超级牛市期权，未来数年景气上升与持续将超预期。 从航运看造船：船台饱和船价高企，箱船订单规模最高。航运景气驱动造船周期，过去三年航运子行业景气接力上行，集装箱船、LNG船、滚装船、成品油轮依次规模下单，船厂订单覆盖度提升支撑新造船价已近历史高位。1）集装箱船：在手订单(TEU)占比21%，2024-26年计划交付11%、7%、4%。红海绕行致额外消耗有效运力约一成，静态测算未来半年供给缺口将由新船弥补，未来景气取决于红海局势及出口增长。2）油轮：原油轮在手订单(DWT)占比5%，2024-26年计划交付1%、2%、3%。成品油轮在手订单占比16%，2024-26年计划交付2%、6%、6%。油运产能利用率已处阈值，供给刚性凸显将保障供需继续向好。3）干散货船：在手订单(DWT)占比10%，2024-26年计划交付4%、3%、3%。干散货运价中枢有所上升，产能利用率待继续提升。 策略：维持航空油运增持。1)航空：并非疫后盈利短逻辑，而是超级周期长逻辑。待供需恢复，盈利中枢上升可期。维持增持。2)油运：逆全球化下油运贸易重构，且供给刚性凸显，仍具超级牛市期权。维持增持。3）配置高股息，维持招商公路、中国船舶租赁等增持评级。 风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。 文章来源 本文摘自：2024年6月30日发布的《暑运预售显著加快，船台饱和船价高企》岳鑫，资格证书编号：S0880514030006 尹嘉骐，资格证书编号：S0880524030004 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明