镍周报：宏观预期摇摆，镍价震荡运行

宏 观 预 期 摇 摆， 镍 价震 荡 运 行20240610 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，美国5月ISM制造业指数48.7，低于预期值49.6，前值49.2，制造业新订单指数45.4，前值49.1。周五美国经济数据显示，美国5月非农就业人口增加27.2万人，远高于预期值18万人，前值下修至16.5万人；美国5月失业率升至4%，高于预期值和前值（两者均为3.9%），强劲的非农数据使市场推迟对美联储降息时间的预期。加拿大与欧洲央行相继开启降息周期，各降息25基点，全球宽松预期升温。国内方面，中国5月官方制造业PMI值49.5，前值50.4；非制造业PMI值51.1，前值51.2；综合PMI值51，前值51.7，我国非制造业继续保持扩张，制造业景气水平有所回落。 ◆供应：镍矿方面，上周五，印尼能源和矿产资源部部长表示，印尼已发放未来三年约2.4亿吨RKAB审批配额，同时还表示目前审批配额已经超过去年使用量。但是由于RKAB有效期改为三年，部分拿到配额的矿山在按三年的审批周期排产，印尼当地镍矿供需偏紧，部分工厂增加从菲律宾的进口量，印尼镍矿内贸价格持续上涨；精炼镍方面，5月国内各大冶炼厂维持正常生产，精炼镍产量稳中有升，创单月产量新高；硫酸镍方面，硫酸镍供需紧张有所缓解，镍价下跌促使原料成本下移，盐厂挺价松动，价格有走弱趋势。 ◆需求：不锈钢方面，5月不锈钢产量维持高位，对镍的直接需求仍位于较高水平，但地产表现依旧低迷，不锈钢社库高企叠加终端消费疲弱难有去库表现，钢厂或有减产预期，镍铁有需求减弱的风险；新能源汽车产量增速放缓，5月三元电芯排产数据略有下滑，对硫酸镍需求走弱，但产量仍处于相对高位，对中高镍材料的需求保持稳定。 ◆库存：上周LME镍库存增加1878吨至85602吨，周涨2.24%；上期所库存增加394吨至22131吨，周涨1.81%；精炼镍社会库存为38300吨，较前周增加110吨，周涨0.29%。精炼镍市场供应过剩格局不变，海内外库存继续累库。 ◆观点：宏观层面，中美制造业PMI指数皆不及预期且落至荣枯线下方，制造业扩张的节奏暂时受阻，有色板块整体调整，且镍现实基本面在有色中偏弱，镍价上周跌破60日均线支撑，临近周末，受加拿大欧洲央行相继降息影响，全球宽松预期升温，有色板块止跌。行业方面，5月精炼镍产量和开工率均维持高位，海内外延续累库趋势；硫酸镍供需紧张有所缓解，镍价下跌促使原料成本下移，盐厂挺价松动，价格有走弱趋势，不锈钢和新能源汽车对镍的直接需求较为稳定。之后关注重点是供应端镍元素的释放扰动以及宏观环境的走向，预计沪镍下方空间有限，短期震荡运行。 ◆策略：沪镍2408区间思路为主，参考运行区间【135000，150000】元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年6月7日，上周精炼镍社会库存为38300吨，较前周增加110吨，周涨0.29%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年6月7日，上周LME镍库存增加1878吨至85602吨，周涨2.24%。上周上期所库存增加394吨至22131吨，周涨1.81%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年6月7日，上周菲律宾1.5%CIF均价为47美元/湿吨，较前周价格持平。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年4月镍矿进口量为2942081.978吨，环比增加90.78%，同比减少7.73%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿2553855.473吨，环比增加113.77%，同比下降4.26%。科特迪瓦是第二大供应国，当月从科特迪瓦进口镍矿207524.177吨，环比上升260.84%，同比减少14.08%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，同比增加36.63%，环比增加2.75%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年4月中国精炼镍表观消费量21428吨，环比上升6.45%，同比下降3.47%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年4月精炼镍进口量为7884.78吨，环比增加25.04%，同比上升146%。当月从俄罗斯进口精炼镍2505.77吨，环比增加69.39%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年4月中国镍生铁实际产量金属量2.45万吨，环比上升2.64%，同比下降13.49%。2024年4月印尼镍生铁实际产量金属量12.14万吨，环比减少1.38%，同比减少2.49%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年4月镍铁进口量为723589.872吨，环比增加14.27%，同比增加8.01%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁703156.762吨，环比增加13.84%，同比增加11.96%。据MYSTEEL调研统计，2024年4月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.47万吨，较3月环比下降14.54%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月印尼MHP产量2.46万镍吨，环比减少0.40%，同比增加84.96%。2024年4月中国镍湿法中间品进口量为14.95万吨，环比上升16.02%，同比上升49.82%。其中自印尼进口量为10.69万吨，环比上升12.72%，同比上升62.54%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月印尼高冰镍产量1.64万镍吨，环比减少20%，同比减少16.75%。2024年4月中国高冰镍进口量为4.20万吨，环比上升35.60%，同比上升460.65%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年6月7日，电池级硫酸镍平均价32800元/吨。硫酸镍供需紧张有所缓解，上周镍价下跌促使成本下移，盐厂挺价松动，价格有走弱趋势。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月中国硫酸镍实物产量15.47万吨，环比减少4.61%，同比上升27.34%。2024年4月中国硫酸镍进口量为2.00万吨，环比上升14.74%，同比上升466.42%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年4月不锈钢粗钢产量322.11万吨，环比上升2.03%，同比上升15.12%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存104.89万吨，环比增加12855吨。不锈钢社库高企叠加终端消费疲弱难有去库表现，钢厂或有减产预期，镍铁有需求减弱的风险。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 三元前驱体需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年5月中国三元前驱体产量6.30万吨，环比减少15.89%，同比上升4.55%。2024年4月中国三元前驱体出口量为1.4342万吨，环比增长15.3%，同比下降15.8%。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年5月中国三元正极材料产量5.05万吨，环比减少18.70%，同比上升14.89%。5月中国磷酸铁锂正极材料产量19.75万吨，环比减少6.86%，同比上升56.5%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年4月新能源汽车产销分别完成87.0万辆和85.0万辆，同比上升35.89%和33.55%，环比上升0.78%和环比下降3.72%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。