金融衍生品策略日报：股市大盘托底预期更强，债市关注资金面变化

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市大盘托底预期更强，债市关注资金面变化 报告要点 股指期货：沪指弱势，但大盘托底预期更强。股指期权：延续防御思路。国债期货：关注资金面变化。 摘要： 金融衍生品团队 股指期货：沪指弱势，但大盘托底预期更强。日内300ETF、500ETF再次明显放量，大资金托底预期提升，白酒午后拉红，支撑大盘强于小盘，推动银行、食饮、公用事业收涨。震荡市中，趋势未明，资金仍在释放下行情绪，观察博弈三中全会政策的力量何时出现，如科创、专精特新等板块异动，在信号出现前，下方托底力量首选大权重，故继续持有强势大盘风格。 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 股指期权：延续防御思路。昨日权益市场低开后震荡下行，沪指收跌1.17%，中小盘偏弱。期权方面，各项数据变化符合预期：成交额提升11.38%至51.22亿元；各个品种持仓量PCR平均下行3.93%；偏度指数中枢回落；期权隐含波动率平均提升0.6%，中证1000股指期权隐波提升1.87%，中证500ETF期权隐波提升1.39%，期限结构近月隐波倒挂。行情波动剧烈，期权指标以同步为主，增量信息有限。策略维持周报防御思路，并适当向看跌买权进行切换。 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 国债期货：关注资金面变化。临近季末，资金面波动有所加剧，市场对资金面关注度上升，而昨日日内资金面整体有所转松，这可能带动多头情绪再度释放。另外股债跷跷板逻辑在昨日继续有所上演，股市表现偏弱，这也带动债市多头情绪再度走强。目前来看多头情绪仍然较强，不过季末时点则仍需密切关注资金面情况，另外10Y国债收益率和30Y国债收益率均下行至接近前期低点位置，需关注央行是否再度喊话长端利率风险，债市整体维持谨慎。适当关注基差低位空头套保。 于浩淼021-80401729从业资格号F03093894投资咨询号Z0020033 风险因子：1）中美关系恶化；2）市场流动性持续萎缩；3）货币宽松不及预期；4）供给加速超预期 一、行情观点 （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为102.585元、99.960元、302.505元、206.435元，1日变动0.015元、-0.040元、-0.065元、0.025元； （4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为0.209元、0.158元、0.084元、0.616元，1日变动0.007元、-0.010元、-0.009元、-0.157元。（5）央行昨日开展500亿元7天期逆回购，当日有40亿元逆回购到期。逻辑：昨日国债期货全线上涨，截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别上涨0.15%、0.09%、0.03%和0.39%。国债期货T主力合约早盘情绪略偏弱，而日内价格则整体呈现震荡上行，尤其是尾盘多头入场动力较强，价格呈现明显抬升。现券方面同样表现偏强，昨日10Y国债收益率下行至2.245%，30Y国债收益率下行至2.461%。临近季末，资金面波动有所加剧，市场对资金面关注度上升，而昨日日内资金面整体有所转松，这可能带动多头情绪再度释放。另外股债跷跷板逻辑在昨日继续有所上演，股市表现偏弱，这也带动债市多头情绪再度走强。目前来看多头情绪仍然较强，不过季末时点则仍需密切关注资金面情况，另外10Y国债收益率和30Y国债收益率均下行至接近前期低点位置，需关注央行是否再度喊话长端利率风险，债市整体维持谨慎。适当关注基差低位空头套保。趋势策略：债市维持谨慎。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：适当关注基差做阔。曲线策略：短期适当关注曲线走平。风险因子：1）货币宽松不及预期；2）供给加速超预期 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.财政部：1—5月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右。1-5月全国一般公共预算支出108359亿元，同比增长3.4%。1—5月，全国政府性基金预算收入16638亿元，同比下降10.8%。1—5月，全国政府性基金预算支出27704亿元，同比下降19.3%。 2.证券时报：财政部积极研究提出“一揽子”财税政策措施清单，统筹安排存量政策和新增政策，用好补助资金、政府债券、税收、政府采购、财政贴息等多种工具，积极抓好贯彻落实。同时，坚持中央财政和地方政府联动，督促各地因地制宜出台支持政策。各地财政部门也结合本地区实际和财力情况，积极出台支持政策、加大资金投入，全国31个省(区、市)已全部印发本地区落实方案，综合运用多种方式支持大规模设备更新和消费品以旧换新，部分地方已取得初步成效。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com