金融衍生品策略日报：股市磨底震荡，债市关注货币预期

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市磨底震荡，债市关注货币预期 报告要点 股指期货：公募调仓，震荡磨底。股指期权：避险情绪较重。国债期货：短期或仍由宽货币预期主导。 摘要： 金融衍生品团队 股指期货：公募调仓，震荡磨底。昨日沪指探底回升，小幅收跌，震荡筑底，对流畅上行需多耐心。交易缩量，盘面以调仓为主。一方面，公募基金再传放开净卖出，赎回压力下，部分抛售宁、茅等大票，推动食饮、电力设备、地产等重仓行业领跌。另一方面，资金切向高股息抱团，煤炭、家电、石化等行业继续强势，与历史规律一致，元旦至春节前大盘价值领涨的概率更高，有助于筑牢指数底部。公募加速出清，短期提供抛压，但有助于底部构筑，且小盘炒作情绪尚佳，提供底部承托。中期来看，内资主导+题材主题活跃，两会前小盘成长整体占优的胜率更可观，期货可继续持有IM。 姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 股指期权：避险情绪较重。昨日标的全线收阴，创业板ETF领跌，下跌1.85%，深100ETF下跌1.39%，上证50相对抗跌，昨日下跌0.69%，节后三个交易日情绪整体中性。受市场调整影响，昨日流动性偏暖，昨日期权市场总成交金额为35亿元，较上一个交易日提升25.82%，同时波动率也如期抬升，预计今日流动性和波动率环境仍然均偏暖。细分来看，昨日波动率抬升幅度较高的品种在300、1000以及创业板ETF期权，股指期权侧基本认沽波动率曲面均高于认购曲面，反映当前市场避险情绪较重。从期权情绪指标来看，看多力量微弱转强。操作建议短期买跨可在今日早盘离场止盈，而虚值牛市价差可考虑构建。 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 于浩淼021-60819999从业资格号F03093894投资咨询号Z0020033 国债期货：短期或仍由宽货币预期主导。昨日国债期货多数上涨。截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.05%、0.01%、0.00%和0.25%。日内看，T主力合约价格先震荡上涨，随后下跌。尽管本周央行公开市场操作连续3日大额净回笼，但资金面仍相对平稳，再加之市场对宽货币预期可能偏强，国债期货多数上涨。短期内市场或仍受宽货币预期影响。从中长期来看，经济基本面仍有待进一步修复。建议交易性需求谨慎偏多；关注空头套保；适当关注2403合约基差做阔；适当关注曲线做陡。 风险因子：1）外资流出；2）期权流动性不及预期；3）货币宽松不及预期。 一、行情观点