金融衍生品策略日报：股市筑底仍需观察，债市多头关注止盈

2024-01-10 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市筑底仍需观察，债市多头关注止盈 报告要点 股指期货：能否筑底仍处于观察期股指期权：底部重新布局国债期货：多头适当关注止盈 摘要： 金融衍生品团队 股指期货：能否筑底仍处于观察期。昨日A股缩量震荡止跌，中证2000及红利指数领涨，市场并无增量资金。目前利好为宽基指数估值便宜，但也表现出资金对上市企业成长性的质疑，外需明显修复之前，市场反弹更依赖于政策层面的催化以及信心层面的提升。但现阶段除降准降息外，政策工具箱释放的节奏有序，年初即使地方债前置，但对于内需的提振意义有限，弱信贷需求可能导致资金空转，约束政策效率。目前的春躁行情可能需要地方两会超预期表态的催化，在此信号出现之前，市场继续稳固底部，趋势暂且观望。 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 股指期权：底部重新布局。昨日权益市场窄幅震荡。期权市场成交量小幅提升，认购期权成交量涨幅更加明显；持仓量在昨日以及周一均未出现明显上行，表明目前市场认为本轮下跌仍是短期冲击，行情企稳。中证1000股指期权成交额PCR与成交量PCR比值高位，绝对位置与12月末相当，彼时指数也在阶段底部，印证本轮行情见底。隐波周二回落明显，但平均仍处于滚动百日的约92%高分位，短期预计隐波大概率维持高位震荡。前期布局的买跨策略可止盈，建议底部重新布局牛市价差策略。 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 国债期货：多头适当关注止盈。昨日国债期货全线上涨，开盘即有明显走强，日内高位震荡。10Y国债收益率继续下行，突破2.5%。或受央行货币政策表态影响，市场对降准降息的预期再度强化，带动多头情绪进一步释放。当前市场对宽货币预期较强，而对财政发力等预期或偏弱，考虑如PSL等稳增长政策也在不断发力，债市当前位置需保持谨慎。建议多头或可适当关注止盈机会；关注空头套保；适当关注基差做阔。 风险因子：1）外资撤离；2）市场流动性持续萎缩；3）货币宽松不及预期 一、行情观点 观点：能否筑底仍处于观察期 观点：多头适当关注止盈 持仓量分别为191797手、113959手、70715手、43708手，1日变动3096手、1443手、2451手、1893手；（2）跨期价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为0.070元、0.085元、-0.082元、0.150元，1日变动0.025元、0、0.034元、0.050元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为102.065元、99.911元、301.887元、206.515元，1日变动0.020元、0、0.020元、-0.110元；（4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为-0.045元、-0.051元、-0.099元、-0.012元，1日变动-0.027元、0.003元、-0.025元、-0.146元。（5）央行昨日开展650亿元7天期逆回购，当日有2220亿元逆回购到期。逻辑：昨日国债期货全线上涨，截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别上涨0.17%、0.09%、0.04%和0.57%。昨日国债期货整体表现较为强势，开盘即有明显走强，日内整体呈现在高位震荡状态。现券方面也表现偏强，10Y国债收益率继续下行，突破2.5%来到2.49%。昨日债市表现较为强势，背后或仍主要受宽货币预期影响。央行货币政策司司长邹澜表示，“中国人民银行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境”，以及“在总量方面，中国人民银行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑”。或受此影响，市场对降准降息的预期再度强化，这也带动多头情绪进一步释放。近期来看，债市呈现大幅走强，10Y国债收益率快速下行，来到低位。当前市场对宽货币预期较强，而对财政发力等预期或偏弱，考虑如PSL等稳增长政策也在不断发力，债市当前位置需保持谨慎。建议多头或可适当关注止盈机会；关注空头套保；适当关注基差做阔。操作建议：趋势策略：多头适当关注止盈机会。套保策略：关注空头套保。基差策略：适当关注基差做阔。风险因子：1）货币宽松不及预期 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，中国人民银行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。在总量方面，中国人民银行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。同时，防止资金淤积，引导金融机构加强流动性风险管理，维护货币市场平稳运行。 2.据人民日报，国家发展改革委民营经济发展局有关负责同志表示，从政策和舆论上营造鼓励支持民营经济发展的良好环境。政策上，一方面加强政府诚信建设、落实各项惠企政策，一方面完善面向民企的信息发布平台，加快项目推介，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程项目和补短板项目建设。舆论上，总结推广各地促进民营经济发展的好经验好做法，培育和弘扬企业家精神，持续营造正确认识、充分尊重、积极关心民营企业发展的良好社会氛围。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com