金融衍生品策略日报：股市情绪转向，债市关注资金面变化

2025-01-15 股市情绪转向，债市关注资⾦⾯变化 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 股指期货：情绪转向进攻股指期权：波动率策略适当观望国债期货：债市关注资⾦⾯变化 摘要 金融衍生品团队 股指期货：情绪转向进攻。周二股市强势反弹，收复3200点，底部积极信号出现，等待右侧事件落地确认。周一指数小探9月底缺口，进入低位区间，政策预期博弈渐起，日内关注央行发布会增量政策，催化全市量能小幅放大至1.35万亿，IM、IF得到追涨资金加仓，风险偏好提升，计算机、传媒、机械设备等高弹性板块领涨，银行、煤炭、石油、有色等红利板块相对滞涨。临近特朗普就职日，政策博弈存在抢跑可能，结合资金情绪认可，建议适当持有仓位，逢低加仓，待就职作为右侧确认信号，年前全力进攻。 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 股指期权：波动率策略适当观望。昨日标的全线收涨，创业板ETF上涨4.84%，中证1000指数上涨4.53%，上证50上涨1.73%，整体情绪偏暖。期权市场成交金额提升48%，成交量提升76.45%，但是持仓量几乎无变动，具体来看IO、MO和沪市500ETF持仓量均有下降，结合股指期权当月合约到期，或表明市场大波动行情下，市场短线买权资金止盈离场。波动率方面，波动率如期升波，多波动率策略日内表现偏强。当前波动率水平相对偏高，本周内持续增长，预计今日持续冲高的概率不强。情绪指标方面，昨日乐观情绪基本兑现，目前情绪进入中性区间，上证50指数或还有空间。因此方向上，建议牛市价差可续持，波动率策略可适当观望。 国债期货：债市关注资⾦⾯变化。昨日，国债期货多数上涨。截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.13%、0.2%、0.12%和-0.06%。昨日，央行公布12月金融数据，2024年12月，M2货币供应年率7.3%，前值7.1%，M1年率-1.4%，前值-3.7%，M1同比增速仍未转正，显示目前货币活化程度仍有待提升，经济修复斜率仍偏缓，对债市有所利好。此外，昨日资金面偏紧，上午资金利率上行幅度较大，带动债市利率多数上行，但午后资金面紧张局面有所缓和，债市情绪也有所好转。后续来看，近期央行关注重心向稳汇率有所倾斜，1月暂停国债净买入操作后预计对债市短端影响更大，短期曲线或有所走平，此外，目前债市利率对于宽货币的计价已经较为充分，短期进一步大幅下行的概率不大，债市整体仍维持震荡偏谨慎。 ⻛险因⼦：1）增量资金不足；2）政策力度小于预期；3）期权市场流动性不及预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期；6）供给加速超预期 ⼀、⾏情观点 观点：情绪转向进攻 观点：波动率策略适当观望 观点：债市关注资⾦⾯变化 操作建议：趋势策略：债市震荡偏谨慎。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：适当关注短端基差走阔。曲线策略：短期曲线或有所走平。⻛险因⼦：1）货币宽松不及预期；2）供给加速超预期；3）政策超预期。 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1．美国宏观：美国12月PPI同比增长3.3%，增幅低于预期值3.5%，前值为3.0%；美国12月核心PPI同比增长3.5%，增幅低于预期值3.8%，前值为3.4%；美国12月PPI环比增长0.2%，增幅低于预期值和前值（两者均为0.4%）；美国12月核心PPI环比增长0%，增速也低于预期值0.3%和前值0.2%。数据显示，受食品成本下降和服务价格持平的影响，美国12月份批发通胀意外低于预期，这可能有助于缓解人们对挥之不去的价格压力的担忧。 2.半导体：中国半导体行业协会发文称，近日，美国拜登政府提出历史上首个人工智能全球出口管制规则，将冷战的零和博弈思维施加于人工智能，是赤裸裸的霸权行径，是对全球科技发展历史潮流的反动，势必阻碍人工智能技术的健康发展。我们强烈呼吁全球科技产业同仁们共同抵制拜登政府的这一科技霸权行为，让人工智能技术在自由交流与协作中释放最大潜力，获得更快发展。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com