镍周报：镍矿供应预期偏松，偏弱震荡

镍 矿 供 应 预 期 偏 松 ， 偏 弱 震 荡20240623 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，美国6月15日当周首次申请失业救济人数为23.8万人，虽低于前值24.3万人，但高于市场预期23.5万人。另外美国房屋数据回落，整体经济偏弱，增加市场对美联储降息的预期。国内方面，中国5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，前值6.7%，低于预期的6%，同时房地产数据仍然疲软也影响了国内金属市场的消费信心。 ◆供应：镍矿方面，根据当前APNI印尼镍矿协会公布的最新消息，目前在印尼申请开采配额的351家镍矿企业中，已有93家通过审批，镍矿审批进度有了新一步进展，2024-2026年获批配额分别达到2.21亿吨、1.98亿吨以及1.62亿吨。获批数量远超过去年印尼镍矿消耗量，加上未过审的申请仍在审批中，镍矿供应预期整体维持宽松；世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球精炼镍产量为29.36万吨，消费量为28.16万吨，供应过剩1.2万吨；硫酸镍方面，硫酸镍整体宽松，镍价下跌促使原料成本下移，硫酸镍生产利润上升刺激企业复产，盐厂逐渐开始累库，价格也随之松动。 ◆需求：不锈钢方面，5月不锈钢产量维持高位，对镍的直接需求仍位于较高水平，但地产表现依旧低迷，不锈钢社库高企叠加终端消费疲弱难以有效去库，钢厂或有减产预期，镍铁有需求减弱的风险；新能源方面，六月锂电池排产明显下降，在价格战进入尾声，欧盟对我国新能源汽车加征进口税的情况下，海外需求亦无亮点，短期内新能源汽车进入瓶颈期，不过长期来看新能源汽车将继续蚕食燃油车的市场空间。 ◆库存：上周LME镍库存增加2970吨至90450吨，周涨3.40%；上期所库存减少1739吨至19696吨，周跌8.11%；精炼镍社会库存为33463吨，较前周减少2542吨，周跌7.06%。 ◆观点：当前印尼RKAB审批获得批准的镍矿数量远超预期，但考虑到印尼正值雨季，多地矿区暂停了开采，短期印尼镍矿实际供应仍继续处于紧平衡，印尼内贸镍矿基准价格维持升水状态，镍矿端呈现短期供应偏紧但预期偏松的局面，短期矿端仍有支撑，长期面临压力，国内精炼镍产能持续释放，终端三元材料领域对镍需求走弱，叠加镍价下跌带动原料成本下移，盐厂利润修复刺激企业复产，逐渐开始累库，硫酸镍整体宽松，易跌难涨，不锈钢终端需求亦不见起色。综合来看，全球镍市过剩格局有所收窄，但基本面供大于求格局不变，镍价缺乏反弹驱动。 ◆策略：沪镍2408逢高沽空，参考压力位140000元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年6月21日，上周精炼镍社会库存为33463吨，较前周减少2542吨，周跌7.06%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年6月21日，上周LME镍库存增加2970吨至90450吨，周涨3.40%。上周上期所库存减少1739吨至19696吨，周跌8.11%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年6月21日，上周菲律宾1.5%CIF均价为46美元/湿吨，较前周价格下降1美元/湿吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年5月镍矿进口量为4608934.826吨，环比增加56.66%，同比增加23.36%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿4354102.139吨，环比增加70.49%，同比增加29.85%。新喀里多尼亚是第二大供应国，当月从新喀里多尼亚进口镍矿148188.885吨，环比上升43.08%，同比减少29.21%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，同比增加36.63%，环比增加2.75%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年4月中国精炼镍表观消费量21428吨，环比上升6.45%，同比下降3.47%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年5月精炼镍进口量为7904.33吨，环比增加0.25%，同比下降24%。当月从俄罗斯进口精炼镍2398.14吨，环比减少4.30%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月中国镍生铁实际产量金属量2.35万吨，环比下降4.37%，同比下降27.66%。2024年5月印尼镍生铁实际产量金属量12.28万吨，环比增加1.15%，同比增加3.89%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年5月镍铁进口量为651500.593吨，环比下降9.96%，同比下降1.86%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁621947.053吨，环比下降11.55%，同比下降0.51%。据MYSTEEL调研统计，2024年5月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.49万吨，较4月环比上升1.36%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月印尼MHP产量2.46万镍吨，环比减少0.40%，同比增加84.96%。2024年5月中国镍湿法中间品进口量为13万吨，环比下降13.01%，同比上升49.81%。其中自印尼进口量为9.70万吨，环比下降9.28%，同比上升75.39%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月印尼高冰镍产量1.64万镍吨，环比减少20%，同比减少16.75%。2024年5月中国高冰镍进口量为2.38万吨，环比下降43.25%，同比下降1.43%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年6月21日，电池级硫酸镍平均价29750元/吨，较前周下跌1900元/吨。终端三元材料领域对镍需求走弱，叠加镍价下跌带动原料成本下移，盐厂利润修复刺激企业复产，逐渐开始累库，硫酸镍整体宽松，易跌难涨。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月中国硫酸镍实物产量15.47万吨，环比减少4.61%，同比上升27.34%。2024年5月中国硫酸镍进口量为2.64万吨，环比上升31.68%，同比上升1010.79%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月不锈钢粗钢产量329.98万吨，环比上升2.44%，同比上升5.99%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存108.43万吨，环比下降17519吨。不锈钢社库高企叠加终端消费疲弱难有去库表现，钢厂或有减产预期，镍铁有需求减弱的风险。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 三元前驱体需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年5月中国三元前驱体产量6.30万吨，环比减少15.89%，同比上升4.55%。2024年4月中国三元前驱体出口量为1.4342万吨，环比增长15.3%，同比下降15.8%。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年5月中国三元正极材料产量5.05万吨，环比减少18.70%，同比上升14.89%。5月中国磷酸铁锂正极材料产量19.75万吨，环比减少6.86%，同比上升56.5%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年5月新能源汽车产销分别完成94.0万辆和95.5万辆，同比上升31.83%和33.28%，环比上升8.06%和12.37%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。