5月财政数据点评：中央支出增速维持高位，专项债完成进度提速

陈国文研究助理Email:chenguowen@lczq.com 沈夏宜分析师Email:shenxiayi@lczq.com证书:S1320523020004 投资要点： 相关报告 受高基数影响，财政收入同比增速为负，税收收入降幅扩大。1至5月一般公共预算收入同比增长-2.8%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。一般公共预算收入完成进度为43.3%，五年维度看处于低位。 5月金融数据点评：社融边际回暖，信贷“挤水分”后或将逐步迎来改善2024.06.16美国5月CPI点评：通胀超预期回落，联储表态中性2024.06.146月FOMC会议：美联储认为降息需要更多证据2024.06.14 税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增速表现中性。1至5月税收收入同比增速为-5.1%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为10.3%，较前值增幅扩大。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-6.1%；企业所得税累计同比增速为-1.7%；国内消费税累计同比增速为7.2%，增幅收窄指向消费修复承压；个人所得税累计同比增速为-6%，降幅收窄。土地增值税与契税累计同比增速为负，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；受高基数因素影响，出口退税累计同比增速处于高位，关税累计同比增速表现中性偏慢。 中央支出增速维持高位，基建类支出增速高位下降。1至5月一般公共预算支出同比增速为3.4%，与前值比增速下降0.1pct。一般公共预算支出完成进度为37.9%，五年维度看表现中性。一般公共预算赤字使用率为18.6%，五年维度看表现中性偏快。中央支出增速达到10.2%，地方支出增幅为2.4%，中央支出发力明显，地方支出缓慢，拖累财政支出力度。基建类支出增速继续处于高位，边际略有下降，说明财政政策持续发力。 土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，专项债完成进度提高较快。1至5月土地出让金收入累计同比增速为-14%，连续落入负增区间，印证房地产与土地市场处于低迷期，拖累政府性基金收支，收入端累计同比增速录得-10.8%，支出端增速录得-19.3%。5月地方政府新增专项债完成进度为29.7%，较前值提高幅度较大，但完成进度整体仍较慢。 超长期特别国债发行安排持续推进，新增专项债发行进度加速，但整体进度仍偏慢，下半年财政政策空间较大。财政部于5月13日公布了超长期特别国债的发行安排，今年拟发行20年期、30年期和50年期的超长期国债，11月发行完毕。5月新增专项债的发行进度较4月明显提速，但五年维度看，新增专项债发行进度仍较慢，下半年财政政策发力空间较大。 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。 目录 1.财政收入持续负增，税收收入增速降幅扩大.................................................................42.中央支出增速维持高位，基建类支出增速高位下降......................................................73.政府性基金收支持续负增，专项债完成进度加快........................................................114.后续：专项债整体发行进度偏慢，下半年政策空间较大.............................................125.风险提示.....................................................................................................................13 图目录 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）...........................................................4图2国家一般公共预算收入累计值（亿元）..................................................................4图3一般公共预算收入完成进度（%）..........................................................................4图4税收收入累计同比增速（%）.................................................................................5图5非税收入累计同比增速（%）.................................................................................5图6 1至5月税收收入细分项累计同比增速（%）.........................................................5图7 5月税收收入细分项贡献度（%）...........................................................................5图8国内增值税累计同比增速（%）.............................................................................6图9企业所得税累计同比增速（%）.............................................................................6图10国内消费税累计同比增速（%）...........................................................................6图11个人所得税累计同比增速（%）...........................................................................6图12土地增值税累计同比增速（%）...........................................................................6图13契税累计同比增速（%）......................................................................................6图14出口退税累计同比增速（%）...............................................................................7图15关税累计同比增速（%）......................................................................................7图16车辆购置税累计同比增速（%）...........................................................................7图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................8图18国家一般公共预算支出累计值（亿元）................................................................8图19一般公共预算支出预算完成进度（%）................................................................8图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%）..............................................8图21一般公共预算赤字使用进度（%）........................................................................8图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................8图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................9图24 1至5月财政支出各分项同比增速（%）..............................................................9图25 5月财政支出各分项当月值（亿元）.....................................................................9图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）...........................................................10图27教育支出累计同比增速（%）.............................................................................10图28卫生健康支出累计同比增速（%）......................................................................10图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%）...................................................10图30农林水事务支出累计同比增速（%）..................................................................10图31城乡社区事务支出累计同比增速（%）..............................................................10图32交通运输支出累计同比增速（%）......................................................................11图33环境保护支出累计同比增速（%）......................................................................11图34科学技术支出累计同比增速（%）......................................................................11图35债务付息支出累计同比增速（%）......................................................................11图36政府性基金收入累计同比增速（%）..................................................................12图37政府性基金支出累计同比增速（%）..................................................................12图38地方国有土地使用权出让累计同比增速（%）...................................................12图39政府性基金预算收入累计完成进度（%）................................................