美联储议息会议点评（2024年6月）：利率指引上修

美联储6月议息会议总结

经济展望与通胀预测

• 经济数据：美联储对经济数据的边际变化持谨慎态度，鲍威尔主席强调需等待形势进一步明朗再采取行动。
• 通胀预期：美联储上调了对2024年底及2025年底的PCE通胀预测，分别从2.4%上调至2.6%和2.8%，核心PCE通胀预测相应上调。这表明美联储认为本轮高通胀具有更强的“长尾”特征。
• 失业率预测：受劳动力供给超预期扩张影响，美联储上调了中长期失业率预测，2025年预测从4.1%上调至4.2%，2026年预测从4.0%上调至4.1%，长期预测从4.1%上调至4.2%。

政策调整与利率指引

• 利率操作：美联储宣布维持政策利率与缩表计划不变，但全线上调了长短期利率指引。
• 长期利率预测：连续第二个季度上修长期利率预测至2.8%，表明联储内部的鹰派力量正在增强。
• 政策指导：鲍威尔强调短期利率操作依赖数据，长期利率水平难以预测，旨在淡化利率指引的影响。

市场反应与预测

• 市场解读：市场对议息会议解读偏鹰派，但5月通胀数据不及预期导致市场“鸽派”定价全面主导。
• 收益率变动：美国国债收益率大幅下降，2年期、5年期、10年期、30年期收益率分别下降8.2bp、10.2bp、8.8bp、6.1bp至4.75%、4.32%、4.32%、4.47%。
• 美元走势：美元指数下跌0.5%至104.7，美元兑离岸人民币汇率在7.26附近企稳。
• 股市表现：美股三大指数涨跌互现，标普500指数和纳斯达克指数均创新高，标普500收涨0.85%，纳斯达克收涨1.53%，道琼斯指数收跌0.09%。

前景展望

• 市场观点分化：市场观点将大幅分化，降息预期将反复震荡。
• 金融条件与降息基础：股市与楼市仍在共振上行，金融条件整体偏松，短期内降息预期无进一步升温的基础。

结论

美联储在6月议息会议上上调了利率指引，鹰派力量逐渐增强，同时上调了长期利率预测。然而，市场解读偏“鸽派”，主要受到5月通胀数据不及预期的影响。股市与楼市的持续上行，以及金融条件的宽松状态，使得年内开启降息的条件不足。预计未来市场对降息的预期将呈现出更加动荡的态势。