金融行业周报：监管导向银行保险负债端压力有望下降

银行/非银 监管导向银行保险负债端压力有望下降 ——金融行业周报 华龙证券研究所 摘要： 上周（6月17日至6月21日）A股市场普遍下行，金融各指数均呈下跌态势，沪深300指数下跌1.30%，全年上涨1.88%；非银金融指数上周下跌1.30%，全年下跌5.25%；证券指数上周下跌1.47%，全年下跌8.91%；保险指数上周下跌0.52%，全年上涨5.42%，银行指数上周下跌0.24%，全年上涨14.75%。 投资评级：推荐（维持） 上周10年期国债收益率继续下行，位于2.25%点位附近，上周五DR007位于1.95%区间位，近期DR007与R007利差收窄前期甚至出现倒挂，反映非银机构流动性仍较为充裕。上周A股日均交易额7106亿元，环比前一周继续下降，降幅5.40%，近期成交量持续下降，政策推动真空期市场活跃度程度有所降低，市场缺乏方向。 银行：金融数据“挤水分”利于银行降低负债压力，未来银行将注重“质”的发展而减小对“量”的扩大。陆家嘴论坛释放信号，淡化其他期限货币政策工具的利率的政策利率色彩，改革完善贷款市场报价利率（LPR），配合适度收窄利率走廊的宽度。短期内规范市场行为的措施会对金融总量数据产生“挤水分”效应，但并不意味货币政策立场发生变化，而是更有利于提升货币政策传导机制。央行有望对M1统计口径进行动态完善，个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品可以纳入，更好反映货币供应真实情况，未来要继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注。高股息策略仍是银行板块2024年投资主线，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。 分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com 相关阅读 《银行存款分流短期或持续券商仍维持事件催动逻辑——金融行业周报》2024.06.17《券商受益于市场规范发展，关注险企负 债 端 结 构 优 化—金 融 行 业 周 报 》2024.05.27《保险基本面改善预期提升关注银行息差与房贷压力情况—金融行业周报》2024.05.20 券商:并购重组将助力证券行业高质量发展，提升资本节约发展能力。资本市场将积极主动拥抱新质生产力发展，服务新质生产力发展，监管将支持上市公司提升投资价值，更好运用现金分红、回购注销等方式回馈投资者，支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同，进一步加大对创新企业的支持力度，加强产业链上下游的并购重组，支持相关上市公司吸收合并。近期市场成交额持续下行，券商板块受市场交投活跃度下降以及并购重组催化剂边际减弱影响有所调整，板块表现仍 请认真阅读文后免责条款 和基本面背离较为明显。2024年券商行业并购重组仍然是投资主线，并购重组事件催化叠加市场回归对基本面修复的关注，将有助于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联 证 券(601456.SH)、 浙 商 证 券(601878.SH)、 方 正 证 券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:监管定调，险企成本端有望进一步压降，利差损风险望降低。保险业高质量发展动力有望增强，保险资金有望壮大，有利于培育“耐心资本”、熨平经济周期波动、推动“资金—资本—资产”良性循环，加快发展保险业，有利于改善金融市场结构、优化金融资源配置、增强金融体系稳健性。预计险企成本端将进一步压降，利差损风险有望进一步降低。近期长期国债持续发行，有利于缓解债券荒的情况，叠加近期权益资产高股息标的投资价值分化导致的价格调整，将有助于险企更好地进行资产配置。关注股债两端市场表现带来的保险估值提升，同时建议关注上市险企基本面改善带来的底部配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................................................12重点数据跟踪...........................................................................................................................................23行业动态跟踪...........................................................................................................................................44上市公司动态...........................................................................................................................................65投资建议...................................................................................................................................................76风险提示...................................................................................................................................................8 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)....................................................................................................1图2：金融板块各指数年初至今表现(%)............................................................................................1图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比(%)........................................................................1图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)................................................................................2图5：A股日均成交额(亿元)................................................................................................................3图6：两融余额规模(亿元)....................................................................................................................3图7：公募基金发行份额(亿份,%).......................................................................................................3图8：公募基金规模情况(万亿元,%)...................................................................................................3图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元)...........................................................................................3图10：IPO募资情况(亿元,家).............................................................................................................3图11：10年国债收益率走势(%)..........................................................................................................4图12：银行间加权平均利率(%)..........................................................................................................4图13：DR007和R007走势(%)...........................................................................................................4图14：Shibor隔夜拆借利率(%)...........................................................................................................4 1行情回顾 上周（6月17日至6月21日）A股市场普遍下行，金融各指数均呈下跌态势，沪深300指数下跌1.30%，全年上涨1.88%；非银金融指数上周下跌1.30%，全年下跌5.25%；证券指数上周下跌1.47%，全年下跌8.91%；保险指数上周下跌0.52%，全年上涨5.42%，银行指数上周下跌0.24%，全年上涨14.75%。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周10年期国债收益率继续下行，位于2.25%点位附近，近一个月长端收益率迎来新一轮下行，利率趋近于4月历史低位，预计长端收益率将在国债供给增加和市场流动性宽松的供需影响下维持震荡。银行间加权利率有所回升，银行间DR007与R007利率有所回升，上周五DR007位于1.95%区间位，近期DR007与R007利差收窄前期甚至出现倒挂，反映非银机构流动性仍较为充裕，上周五Shibor隔夜利率上升至1.96%。 上周A股日均交易额7106亿元，环比前一周继续下降，降幅5.40%，近期成交量持续下降，政策推动真空期市场活跃度程度有所降低，市场缺乏方向。截至2024年6月20日，A股两融余额15085.77亿元，较前一周规模小幅增加0.14%，两融规模维持平稳。2024年5月资本市场融资数量和