-
行业走势：保险板块在负债端预期提升的影响下，表现出强劲反弹，成为金融板块中的领头羊。过去一周（2023年5月1日至5月5日），上证指数上涨0.34%，金融指数上涨1.95%，非银金融板块上涨3.29%，其中券商板块上涨2.80%，保险板块上涨4.05%。
-
保险板块亮点：
- 寿险板块近期表现亮眼，新华保险1季度业绩预增公告后，板块业绩修复预期增强。中国平安首次涨停，提高了市场对板块的关注度。
- 5月以来，中国太保股价迭创新高，显示负债端修复的主导逻辑。4月起，寿险板块个股涨幅显著。
-
负债端复苏关键：认为保险股的反弹不再依赖资产端，而是聚焦于负债端的复苏程度，即负债端的复苏力度决定了反弹的高度。疫情三年间，行业负债端持续低迷，2022年A股上市险企的NBV（新业务价值）仅为2019年的45.2%。若2023年恢复至2019年的50%，则2023年NBV同比增速为10.5%；若恢复至60%，则增速为32.6%。
-
负债端复苏趋势：
- 负债端复苏的信心正在积累，储蓄型业务和银保渠道放量逐步向价值型业务过渡。
- 随着疫情的影响深化，代理人开始复工，各大险企积极准备第二阶段的开门红，市场需求逐步释放。
-
市场预期：预计二季度新单放量将有助于提升代理人的收入，并稳定队伍信心，从而推动下半年价值型业务的放量表现。
-
投资建议：建议关注负债端复苏的强劲信号，保险板块当前估值接近历史底部，具有显著的配置价值。推荐顺序为：中国太保、中国平安、中国财险、中国人寿和新华保险。
-
风险提示：包括宏观经济复苏低于预期、寿险业转型进度低于预期、政策收紧抑制行业创新、市场竞争加剧等风险。
-
市场数据：市场层面，沪深两市日均股基成交额环比上升，基金申购赎回比稳定，开户变化率也呈现出稳定的趋势。
-
政策与事件：重点关注证券行业2022年年报和2023年一季报的综述，以及最新的政策动态，如《中央企业债券发行管理办法》的发布和“北向互换通”的启动。
-
公司动态：包括再保险公司的最新业绩发布，以及国资管理政策的变化。
