建材行业策略周报：地产政策持续落地，销售数据环比回暖

消费建材：保障房再贷款有望加速落地见效，地产持续筑底回暖。6月20日，住建部表示各地要推动县级以上城市开展收购已建成存量商品房用作保障房工作，各市县根据本地区房地产市场情况，自主决策、自愿参与，坚持以需定购，细致摸排保障房需求底数和已建成存量商品房情况，提前锁定保障房需求。短期来看，预计更多城市将优化地产政策，主要聚焦于首付比例、房贷利率下限调整，有望对居民购房信心产生更大的提振效果，促进市场更快筑底修复。同时后续三中全会对于地产相关表述也值得期待。此外，6月是房企年中冲刺节点，营销力度或加强，也有望带动市场回温。预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 周期：水泥错峰良好，水泥价格继续上涨；玻璃光伏交投欠佳，浮法玻璃需求转淡成交一般。水泥方面，六月下旬，全国大范围迎来雨水天气，且局部强降雨天气引发洪涝灾害，导致市场需求继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至48%。价格方面，尽管市场处于淡季，但因多数地区企业错峰生产执行情况持续保持良好状态，库存呈缓慢下降趋势，同时为提升盈利，华南、西北地区水泥价格继续上涨。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。浮法玻璃方面，周内国内浮法玻璃市场稳中偏弱整理，成交一般，市场观望偏浓。北方区域周内产销转弱，受期现货源冲击增加，业者观望偏浓，库存有所上升，压力暂有限。南方区域成交不温不火，多地库存仍有小幅增加，局部供应缩减，库存下降。据卓创资讯了解，近期北方区域部分大型工程玻璃加工厂订单好转，开工率上升，但多数中小厂依旧缺单，南方区域改善尚不明显。建议关注旗滨集团。 新材料：玻纤粗纱产销一般，细纱价格成交尚可；碳纤维需求清淡，价格筑底。玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格整体相对平稳，市场需求短期表现偏淡，一方面深加工新增订单不多，开工偏低；另一方面气温升高将影响下游及终端施工进度和开工进程。当前各池窑厂出货一般，中间贸易商存抛货行为，成交价格相对较乱，但池窑厂主流成交价格无明显调整，局部个别厂存促量政策，力度有限。细纱方面，电子纱市场成交尚可，短市暂稳为主。本周电子纱市场价格涨后暂稳，整体成交良好。近期市场下游成交良好，但当前各池窑厂可售电子纱货源极少，电子纱供需仍显紧俏，下游CCL厂家订单相对充足下，下游多排单提货。建议关注具有成本优势的中国巨石。 风险提示：地产下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 1消费建材 消费建材：保障房再贷款有望加速落地见效，地产持续筑底回暖。 5月政策利好持续，市场延续弱修复。需求端看，1-5月新房销售面积3.7亿平米，同降20.3%，较1-4月收窄0.4pct；单5月销售面积为7390万方，环比涨幅在10%以上，同比降幅分别较上月收窄2.1pct。5月以来，从中央到地方宽松政策频发，短期内略微修复居民购房信心，据克而瑞数据，部分重点二三线成交率先复苏，杭津青汉佛等二三线新房成交环比增幅均在20%以上。此外，5月23城二手成交规模环降8%，同降4%，1-5月累计同降13%，跌幅远小于新房。价格端新房和二手房价格同环比均有所扩大，70城新房价格降幅由4月末的2.96%增至5月末的4.3%，二手房降幅由4月末的6.79%增至5月末7.49%，二手房跌幅显著超新房。环比来看，70城二手房、新房的房价指数1-3月环比跌幅有收窄态势，不过4-5月环比跌幅再度走扩。二手房以价换量韧性好于新房，基于选择面广、价格可谈范围大等优势持续分流新房刚需。 供给端，1-5月新开工面积同降24.2%，较1-4月收窄0.4pct，单5月新开工面积环增5.67%、同降22.7%，绝对值看5月新开工量是2014年以来单月次低（仅高于上月），企业新开工意愿依旧较低。1-5月竣工面积同降20.1%，较1-4月收窄0.3pct。1-5月全国房地产开发投资4.06万亿元同降10.1%，降幅较1-4月扩大0.3pcts，开发投资额累计降幅连续3个月扩大，一方面是新开工增速仍然保持在低位，对开发投资的拉动影响有限，另一方面，土地市场走弱或拖累开发投资。 6月20日，住建部表示各地要推动县级以上城市开展收购已建成存量商品房用作保障房工作，各市县根据本地区房地产市场情况，自主决策、自愿参与，坚持以需定购，细致摸排保障房需求底数和已建成存量商品房情况，提前锁定保障房需求。“收储”扩围至县级以上城市，更加有利于削减过剩库存，促进地产成交量企稳。综合来看，在多项政策举措落地后，房地产市场情绪有所好转，特别是核心城市政策效果正在显现，未来市场能否持续修复，仍依赖于接下来政策跟进节奏和力度，以及居民收入预期的改善。 短期来看，预计更多城市将优化地产政策，主要聚焦于首付比例、房贷利率下限调整，有望对居民购房信心产生更大的提振效果，促进市场更快筑底修复。同时后续三中全会对于地产相关表述也值得期待。此外，6月是房企年中冲刺节点，营销力度或加强，也有望带动市场回温。预期先行，建议关注消费建材核心标的。 地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 图1.沥青市场主流价（元/吨） 图2.MDI（元/吨） 图3.PVC原材料（元/吨） 图4.PPR原材料（元/吨） 图5.国废（元/吨） 图6.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图7.聚羧酸减水剂（元/吨） 图8.环氧乙烷（元/吨） 图9.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图10.丙烯酸丁酯（元/吨） 2周期材料 周期：水泥错峰良好，水泥价格继续上涨；玻璃光伏交投欠佳，浮法玻璃需求转淡成交一般。 水泥方面，成本支撑涨价，区域协同有望加强。目前看，部分地产水泥企业亏损严重，加之成本的上涨，企业为了缓解经营压力，积极引领价格上涨。未来，水泥价格或延续上涨态势，一方面受成本增加驱动，企业推涨积极性不减；另一方面，为了缓解市场供需关系，支撑价格上涨能够落地，大部分地区企业继续主动加强错峰生产。 高分红低估值，安全边际较充足。目前看，头部水泥公司依旧保持较高的分红，股息率保持在5%点以上，而估值处于历史低位，如海螺水泥其PB仅0.69，分红率保持50%左右，而公司类货币资产超680亿元，有息负债236亿元，具有较强的安全边际。 六月下旬，全国大范围迎来雨水天气，且局部强降雨天气引发洪涝灾害，导致市场需求继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至48%。价格方面，尽管市场处于淡季，但因多数地区企业错峰生产执行情况持续保持良好状态，库存呈缓慢下降趋势，同时为提升盈利，华南、西北地区水泥价格继续上涨。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。 浮法玻璃方面，周内国内浮法玻璃市场稳中偏弱整理，成交一般，市场观望偏浓。 北方区域周内产销转弱，受期现货源冲击增加，业者观望偏浓，库存有所上升，压力暂有限。南方区域成交不温不火，多地库存仍有小幅增加，局部供应缩减，库存下降。据卓创资讯了解，近期北方区域部分大型工程玻璃加工厂订单好转，开工率上升，但多数中小厂依旧缺单，南方区域改善尚不明显。下周看，部分区域雨水依旧较多，市场成交预期暂偏弱，关注下游订单中长期改善情况。 光伏玻璃方面，本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，场内观望情绪较浓。鉴于终端需求支撑不足，组件厂家订单跟进量有限，部分开工率较前期继续下降。同时下游用户压价心理明显，组件成交重心松动，厂家利润空间进一步压缩，部分亏损扩大。因此多数备货意愿不高，玻璃按需采购为主。供应端来看，光伏玻璃新产能补入节奏虽有放缓，但部分前期点火产线陆续达产，供应量稳中有增。现阶段，多数玻璃厂家出货不畅，库存有不同程度增加。为控制库存增速，部分积极让利出货，市场少量低价货源成交。成本端来看，石英砂、纯碱价格小幅下调，成本支撑减弱。综合来看，供需差进一步扩大，市场持续偏弱运行状态。建议关注旗滨集团。 图11.全国水泥价格（元/吨） 图12.全国水泥库容比(%) 图13.玻璃价格（元/重箱） 图14.玻璃库存（万重箱） 3新材料 新材料：玻纤粗纱产销一般，细纱价格成交尚可；碳纤维需求清淡，价格筑底。 玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场产销显一般，短期价格暂稳观望。本周无碱池窑粗纱市场价格整体相对平稳，市场需求短期表现偏淡，一方面深加工新增订单不多，开工偏低；另一方面气温升高将影响下游及终端施工进度和开工进程。 当前各池窑厂出货一般，中间贸易商存抛货行为，成交价格相对较乱，但池窑厂主流成交价格无明显调整，局部个别厂存促量政策，力度有限。后期来看，需求进入传统小淡季，深加工订单有限下，短期价格调整动力不足，池窑厂挺价意向高，预计短期价格延续稳定走势。 细纱方面，电子纱市场成交尚可，短市暂稳为主。本周电子纱市场价格涨后暂稳，整体成交良好。近期市场下游成交良好，但当前各池窑厂可售电子纱货源极少，电子纱供需仍显紧俏，下游CCL厂家订单相对充足下，下游多排单提货。建议关注具有成本优势的中国巨石。 碳纤维方面，碳纤维市场均价为91.25元/千克，环比持平。本周，原料丙烯腈价格僵持整理，碳纤维企业成本持稳，仍多处于成本线附近，供应端，本周行业整体开工维持稳定，市场供应保持充足，需求端，下游需求仍然维持清淡，听闻部分新单成交，供需面博弈，国内碳纤维市场价格维持稳定运行。未来看，低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 图15.无碱玻纤价格（元/吨） 图16.中碱玻纤价格（元/吨） 图17.电子纱价格（元/吨） 图18.玻纤库存（万吨） 4风险提示 地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。